20230113-开源证券-瀚川智能-688022.SH-中小盘信息更新_换电业务驶入快车道_凸显公司高成长性_4页_870kb

报告摘要

瀚川智能（688022.SH）换电业务发展总结

核心内容概览

瀚川智能（688022.SH）在2022年实现了显著的业绩增长，尤其在换电业务方面表现突出，显示出其在汽车智能化与电动化领域的强劲发展势头。公司预计2022年实现净利润1.18-1.36亿元，同比增长94.06%-123.67%。同时，公司维持“买入”投资评级，认为其换电业务具备高成长性。

主要观点

业绩增长显著：2022年公司净利润预计增长超过94%，其中第四季度净利润达到0.55亿元，同比增长263.55%，展现出强劲的盈利能力。
业务聚焦与转型：公司进一步聚焦于汽车智能化、电动化等主航道业务，坚定实施标准化转型，提升整体业务效率和竞争力。
换电业务加速：换电业务已获得宁德时代、协鑫能科、阳光铭岛（吉利）、蓝谷智慧等头部客户的认可，市场布局初具规模，未来增长潜力大。
产能扩张计划：公司计划通过定增募投新产能2000套/年，以巩固行业龙头地位，推动换电业务快速发展。
财务预测乐观：基于公司业务发展趋势，预计2022-2024年归母净利润分别为1.35/2.66/4.42亿元，EPS分别为1.24/2.45/4.07元/股，对应PE分别为41.7/21.2/12.7倍，显示公司估值逐步下降，成长性凸显。

关键信息

财务表现

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	603	758	1,427	2,731	4,284
净利润(百万元)	43	57	130	254	425
归母净利润(百万元)	44	61	135	266	442
EPS(元)	0.41	0.56	1.24	2.45	4.07

估值指标

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
P/E(倍)	127.5	92.6	41.7	21.2	12.7
P/B(倍)	6.3	6.0	5.3	4.3	3.2
EV/EBITDA(倍)	96.2	54.0	30.7	18.9	12.2

增长与盈利能力

营业收入增长率：2022年同比增长88.3%，2023年预计增长91.4%，2024年预计增长56.9%。
归母净利润增长率：2022年同比增长122.0%，2023年预计增长96.8%，2024年预计增长66.4%。
净利率：逐年提升，2022年为9.5%，2023年预计为9.7%，2024年预计为10.3%。
ROE：从2020年的4.8%提升至2024年的24.8%，显示出公司盈利能力的显著增强。

资产负债情况

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
资产负债率(%)	46.1	56.3	55.6	66.3	65.4
净负债比率(%)	-34.6	49.8	76.1	145.5	139.5
流动比率	1.7	1.3	1.2	1.0	1.0
速动比率	1.2	0.7	0.4	0.3	0.3

营运能力

总资产周转率：从0.4提升至1.0，显示公司资产使用效率逐步提高。
应收账款周转率：2022年为0.0，2023年和2024年预计为0.0，可能与公司应收账款管理策略有关。
应付账款周转率：从2.5提升至7.4，显示应付账款管理效率提高。

风险提示

市场竞争激烈
新产品推广进度不及预期
下游需求不及预期

总结

瀚川智能凭借其在换电业务领域的快速布局与技术实力，正在成为行业的重要参与者。公司业绩持续增长，尤其是换电业务的快速发展，使其在2022年实现单季度最佳盈利表现。财务指标显示公司盈利能力和资产效率不断提升，估值逐步下降，展现出良好的成长潜力。尽管存在一定的市场风险，但公司具备较强的竞争力和发展前景，维持“买入”评级。

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