20220829-东吴证券-瀚川智能-688022.SH-业绩符合预期_充换电设备订单高增驱动业绩释放_6页_595kb

瀚川智能（688022）总结

核心内容

瀚川智能（688022）在2022年上半年实现了业绩的稳步增长，主要得益于充换电设备业务的快速发展。公司专注于智能装备的研发与制造，业务涵盖汽车智能装备、充换电智能装备和新能源电池智能装备，其中充换电业务成为增长的主要驱动力。

主要观点

• 业绩表现良好：2022H1公司实现营业收入3.6亿元，同比增长40.4%；归母净利润0.5亿元，同比增长134.8%。公司业绩具有季度周期性，2022Q2单季营收和净利润均大幅增长，环比分别提升166.4%和2946.6%。
• 业务结构变化：随着充换电设备业务占比提升，公司整体毛利率有所下降（31.7%），但净利率持续提高（13.2%），主要得益于规模效应和费用控制。
• 订单充足，产能提升：公司在手订单充足，尤其是换电设备订单增长迅速。截至2022年4月底，换电在手订单已达9.1亿元，预计全年新接订单有望达15亿元。公司2022年全年预计交付400-600台换电设备，年底设备产能将突破1000台。
• 财务状况稳健：公司资产负债率上升，但流动资产和存货显著增长，显示业务扩张和订单储备充足。经营活动现金流虽为负，但同比改善，反映销售规模扩大。
• 新业务拓展顺利：公司锂电设备业务拓展至储能和动力领域，近期获得正威集团8.3亿元的化成分容设备框架合同，标志着其在动力和储能市场的突破。

关键信息

盈利预测与估值

• 2022-2024年归母净利润预测：1.7/3.2/4.4亿元
• 对应PE（最新股本摊薄）：44/24/17X
• 投资评级：维持“增持”评级

财务指标

财务数据

• 资产负债率：从56.26%升至72.91%，显示公司扩张压力。
• 每股净资产：从8.62元升至10.20元，显示公司资产价值提升。
• ROE（摊薄）：从6.51%升至15.48%，显示盈利能力增强。
• ROIC：从3.30%升至10.37%，显示资本回报率提高。

市场数据

• 收盘价：69.58元
• 一年最低/最高价：27.05/85.49元
• 市净率：7.56倍
• 流通A股市值：75.52亿元
• 总市值：75.52亿元

风险提示

• 换电站建设不及预期：若换电站建设进度落后，可能影响公司充换电设备的交付与收入。
• 新业务开拓不及预期：若新能源电池或储能业务拓展受阻，可能制约公司未来的增长潜力。

结论

瀚川智能凭借充换电设备业务的快速增长和新业务的拓展，业绩表现超出预期。公司具备较强的市场竞争力和先发优势，未来随着换电站建设的推进和订单交付的实现，有望持续释放业绩增长动能。当前估值合理，维持“增持”投资评级。