20221020-中国银河-瀚川智能-688022.SH-股权激励草案发布_换电团队定向激励彰显未来成长信心_4页_928kb

公司点评总结：瀚川智能（688022）

核心内容

瀚川智能于2022年10月20日发布2022年限制性股票激励计划和第一期员工持股计划，旨在通过绑定核心骨干人员，增强团队稳定性和积极性，推动公司业务持续增长。此次激励计划涉及股份共计269.3万股，其中限制性股票激励计划向104名核心骨干人员授予197.75万股，员工持股计划向20名董事、高级管理人员及骨干人员授予71.55万股，均以17.41元/股的价格进行。

公司此前已启动股份回购计划，累计回购71.55万股，回购均价为29.16元/股，拟全部用于激励计划。此举体现了公司对未来发展的信心和对人才的重视。

主要观点

1. 激励计划目标明确，绑定核心员工

   • 限制性股票激励计划分为三个归属期，比例为40%、30%、30%。
   • 员工持股计划分三期解锁，比例为40%、30%、30%。
   • 激励对象为公司高管及核心骨干，有助于提高员工积极性，推动公司战略目标的实现。

2. 业绩考核目标稳健，体现长期发展信心

   • 公司层面考核目标为2022-2024年分别实现营业收入12亿元、21亿元、37亿元。
   • 个人层面激励计划与公司业绩挂钩，强化了员工与公司发展的协同效应。

3. 换电业务加速突破，定向激励助力增长

   • 公司换电业务在新能源汽车和动力电池行业高景气背景下快速增长。
   • 换电团队获得定向激励，目标为2022-2024年分别实现营业收入6亿元、9亿元、13亿元。
   • 表明公司对换电业务的战略重视，有望在未来三年内实现换电业务的显著增长。

4. 盈利预测与投资建议

   • 公司聚焦汽车、电池设备和充换电三大业务，成功实现战略转型。
   • 预计2022-2024年分别实现归母净利润1.57亿元、2.72亿元、3.72亿元，对应EPS为1.44元、2.50元、3.43元。
   • 对应PE分别为40倍、23倍、17倍，首次覆盖给予推荐评级。

关键信息

• 市场表现：A股收盘价为58.3元，一年内最高价80.10元，最低价27.56元，市盈率70.71倍，总股本10,854万股，流通A股市值63亿元。
• 财务预测：
  • 营业收入预计从2021年的7.58亿元增长至2024年的40.95亿元，年均增长率显著。
  • 归母净利润从2021年的6.08亿元增长至2024年的37.20亿元，利润增速保持高位。
  • EPS从0.56元增长至3.43元，PE从104倍降至17倍，显示公司估值逐步下降，盈利能力提升。
• 财务比率：
  • 毛利率稳定在33.76%-34.06%之间，净利率从8.02%提升至9.08%。
  • ROE从6.51%提升至21.12%，显示公司盈利能力增强。
  • 资产负债率从56.26%上升至72.95%，公司财务杠杆有所增加。
  • 流动比率和速动比率略有下降，但整体仍保持在合理水平。

风险提示

• 外部风险：新冠疫情反复可能影响公司业务发展。
• 内部风险：新产品拓展不及预期，市场竞争加剧，下游电池厂商扩产不及预期。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）。

分析师简介

• 鲁佩：机械组组长，首席分析师，拥有丰富的证券行业经验，曾多次获得新财富最佳分析师奖项。
• 范想想：机械行业分析师，具有较强的学术背景和行业研究能力，曾获日本机器人大赛团体第一名和FPM学术会议Best Paper Award。

联系方式

• 中国银河证券研究院
  深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  公司网址：www.chinastock.com.cn

• 机构联系方式：
  深广地区：苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn
  程曦 0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn
  上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
  陆韵如 021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn
  北京地区：唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn