20220819-东吴证券-瀚川智能-688022.SH-获正威集团8.3亿元锂电化成分容设备框架合同_动力领域实现重大突破_3页_504kb

瀚川智能（688022）总结

核心内容概述

瀚川智能是一家专注于汽车电动化、智能化及工业互联的高科技企业，近期获得正威集团8.3亿元人民币锂电化成分容设备销售框架合同，标志着公司在动力电池领域实现重大突破。公司实施“1+N”战略，聚焦汽车电动化主赛道，拓展工业零组件等新业务。随着换电设备、锂电设备等业务的快速增长，公司盈利能力和估值水平持续提升，维持“增持”投资评级。

主要观点

• 动力领域突破：瀚川智能获得正威集团8.3亿元锂电化成分容设备框架合同，分三年履行，标志着其从消费类锂电设备向储能和动力电池领域的拓展。
• 客户拓展广泛：公司已与欣旺达、亿纬锂能、力神、珠海冠宇、赣锋锂业、天鹏等多家知名电池厂商达成合作，显示出较强的市场认可度。
• 在手订单增长：截至年报披露，公司在手订单达20.2亿元，其中电池智能装备订单2.9亿元，占比14.4%。
• 换电行业前景广阔：换电模式在商用车领域具备显著经济性，行业参与者包括协鑫能科、宁德时代、吉利、国电投等，预计2025年换电站数量将超16000座，对应新增设备投资额近400亿元。
• 换电业务增长迅速：2022年4月底换电在手订单已达9.1亿元，全年有望新增15亿元订单。
• 盈利预测乐观：公司2022-2024年预计归母净利润分别为1.7/3.2/4.4亿元，对应PE分别为48/26/18X，显示估值持续下降，盈利增长显著。
• 财务表现改善：公司资产总计从2021年的2122亿元增长至2024年的6515亿元，资产负债率逐步下降，ROE和ROIC指标提升，反映公司财务健康度和盈利能力增强。

关键信息

财务预测

市场与估值

财务指标

风险提示

• 换电站建设不及预期：若换电行业发展速度放缓，可能影响公司订单增长及盈利表现。
• 新业务开拓不及预期：公司在动力和储能领域拓展可能面临技术、市场或客户认可度方面的挑战。

投资建议

公司凭借在锂电设备和换电设备领域的布局，展现出强劲的增长潜力。随着换电行业快速发展和动力电池需求增加，瀚川智能有望持续受益，维持“增持”评级。