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瀚川智能（688022）公司点评总结

核心内容

瀚川智能于2022年10月28日发布三季报，显示公司前三季度营业收入7.08亿元，同比增长41.18%；归母净利润0.75亿元，同比增长63.51%。Q3单季度收入3.44亿元，同比增长42.04%；净利润0.25亿元，同比增长1.42%。公司聚焦汽车智能化与电动化主业，积极布局换电业务，业绩增长动力强劲。

主要观点

• 业务聚焦与增长：公司紧抓新能源汽车行业发展机遇，调整战略重心，聚焦汽车设备、电池设备和充换电设备三大板块，推动业务快速增长。
• 换电业务加速突破：随着全球新能源汽车渗透率的提升，换电模式成为新的发展趋势。公司积极布局换电赛道，与主机厂、电池厂和运营商等下游客户达成合作，无人机等新应用场景也不断取得突破。
• 产能爬坡与激励计划：公司诸暨生产基地已完成产能爬坡，实现满产状态，为换电业务放量提供支撑。公司近期发布限制性股票激励计划，对换电团队进行定向激励，有助于激发团队潜力，推动业务增长。
• 盈利预测与投资建议：公司预计2022-2024年将分别实现归母净利润1.43亿元、2.59亿元、3.85亿元，对应EPS为1.32元、2.39元、3.55元，PE分别为40倍、22倍、15倍。分析师维持“推荐”评级，认为公司有望开启二次增长曲线。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年前三季度为7.08亿元，同比增长41.18%；预计2022-2024年分别为17.02亿元、28.54亿元、40.07亿元。
• 归母净利润：2022年前三季度为0.75亿元，同比增长63.51%；预计2022-2024年分别为1.43亿元、2.59亿元、3.85亿元。
• 毛利率：前三季度为31.01%，同比下降1.67个百分点；Q3单季度毛利率为30.31%，同比上升0.44个百分点，环比下降2.96个百分点。
• 净利率：前三季度为10.19%，同比下降，预计2022-2024年分别为8.42%、9.09%、9.61%，有望逐步修复。
• 费用率：Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为5.74%、7.29%、6.03%、1.87%，环比有所波动，但费用投入仍处较高水平。

财务预测

风险提示

• 外部风险：新冠疫情反复可能影响业务发展；新产品拓展不及预期；市场竞争加剧；下游客户扩产不及预期。
• 内部风险：公司费用投入仍处较高水平，盈利存在一定波动。

评级与分析师信息

• 公司评级：推荐
• 分析师：鲁佩，机械组组长，首席分析师
• 分析师简介：拥有8年证券从业经验，曾获新财富最佳分析师等多项荣誉，现任中国银河证券研究院首席分析师。

联系方式

• 公司网址：www.chinastock.com.cn
• 联系人：
  • 深广地区：苏一耘（0755-83479312），suyiyun_yj@chinastock.com.cn
  • 程曦（0755-83471683），chengxi_yj@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷（021-20252612），hetingting@chinastock.com.cn
  • 陆韵如（021-60387901），luyunru_yj@chinastock.com.cn
  • 北京地区：唐嫚羚（010-80927722），tangmanling_bj@chinastock.com.cn