20180827-万联证券-兆易创新-603986.SH-2018半年报点评_优化产品结构_业绩稳定增长_3页_420kb

报告摘要

兆易创新（603986）在2018年上半年实现了营业收入和净利润的稳定增长。公司通过优化产品结构和提升技术水平，进一步巩固了其在闪存芯片设计领域的领先地位，并积极拓展新的业务领域，如DRAM和传感器芯片，为未来增长奠定基础。

业绩增长显著：2018年上半年公司实现营业收入11.07亿元，同比增长17.88%；归母净利润2.35亿元，同比增长30.99%；扣非归母净利润2.19亿元，同比增长38.52%。
盈利能力提升：毛利率和净利率分别达到37.87%和21.22%，较去年同期分别上升2.18和2.02个百分点，显示出公司盈利能力的增强。
产品结构优化：公司NOR Flash产品实现512 Mb大容量产品的量产，覆盖从512 Kb至512 Mb的系列产品；NAND Flash产品覆盖1Gb至8Gb容量，正向32Gb扩展，提供高性能、高可靠性的嵌入式应用解决方案。
战略布局DRAM：公司与合肥产投签署合作协议，共同研发19nm工艺的12英寸晶圆存储器，目标在2018年底实现产品良率不低于10%，有助于丰富产品线、提升产能和核心竞争力。
收购思立微，切入传感器芯片领域：通过收购上海思立微电子科技有限公司100%股权，公司布局物联网领域的人机交互技术，丰富芯片生产线并完善IOT布局，实现供应链、客户资源和销售渠道的互补。
投资评级与建议：给予“增持”评级，预计2018年和2019年的EPS分别为1.83元和2.29元，对应PE分别为61.26倍和48.95倍，显示出市场对公司未来发展的看好。
风险提示：包括技术研发不及预期、产品价格下跌、收购未通过审批等潜在风险。

项目	2016年	2017年	2018E	2019E
营业收入(亿元)	14.89	20.30	25.53	32.13
净利润(亿元)	1.76	3.97	5.19	6.49
每股收益(元)	2.12	1.98	1.83	2.29
市盈率(倍)	84.06	82.38	61.26	48.95