20180826-安信证券-兆易创新-603986.SH-产品结构持续优化_技术驱动未来成长_5页_343kb

报告摘要

兆易创新2018年半年报分析总结

核心内容

兆易创新（603986.SH）在2018年半年报中展示了良好的业绩增长和产品结构优化成果。公司通过持续的技术创新和产品升级，增强了市场竞争力，并在多个领域实现了突破。同时，公司加大研发投入，推动业务增长，展现出强劲的成长潜力。

主要观点

产品结构优化与技术升级

兆易创新持续优化产品结构，提升新产品市场占有率：

NORFlash：推出512Mb大容量产品并实现量产，同时丰富宽电压、低功耗等产品线。推进55nm NORFlash技术研发，以进一步提升性能和降低成本。
NANDFlash：38nm产品已稳定量产，具备领先性能和可靠性。24nm产品正在研发中，预计带来更好的成本优势和容量扩展。
MCU：针对高性能、低成本和物联网应用分别开发新产品，高性能M4系列产品已实现量产，应用于指纹识别、无线充电等领域；M3系列产品保持市场领先，同时启动无线MCU产品开发，以满足物联网需求。

研发投入与成长驱动力

公司持续加大研发投入，上半年研发费用达9322.71万元，同比增长97.08%。通过全面布局存储和MCU产品，兆易创新保持了较高的成长性，预计未来三年主营收入和净利润将保持显著增长。

产业链整合与合作

兆易创新与上下游主要供应商建立了战略合作关系，优化了产能、品质和交货期，为市场增长提供了稳定保障。同时，公司在先进技术和产品开发方面与合作伙伴协同推进，增强了产业竞争力。

关键信息

财务表现

营业收入：2018年上半年为11.07亿元，同比增长17.88%。
净利润：2018年上半年为2.35亿元，同比增长30.99%。
预计收入与利润：
- 2018年：主营收入28.39亿元，净利润6.06亿元
- 2019年：主营收入42.22亿元，净利润8.91亿元
- 2020年：主营收入60.19亿元，净利润12.10亿元

投资建议

投资评级：买入-A
6个月目标价：128.85元
当前股价（2018-08-24）：112.10元
估值：2018年给予60X估值

财务指标预测

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率	25.3%	36.3%	39.9%	48.7%	42.6%
净利润增长率	11.8%	125.3%	53.3%	46.2%	35.9%
ROE	13.8%	22.6%	32.9%	33.8%	32.6%
ROIC	131.7%	138.8%	129.2%	231.9%	126.0%
毛利率	26.7%	39.2%	38.5%	38.9%	37.9%
净利润率	11.8%	19.6%	21.5%	21.1%	20.1%

股东权益与现金流

每股收益（EPS）：2018年预计为2.15元，2020年预计为4.26元
每股净资产（BVPS）：2018年预计为6.53元，2020年预计为13.09元
经营活动现金流：预计2018年为751.7万元，2020年为1,190.8万元

风险提示

宏观经济不景气：可能影响新产品销售
产品需求下降：新产品市场前景存在不确定性
价格波动：产品价格可能因市场变化而波动
竞争加剧：行业竞争可能影响公司市场份额

估值与投资评级

投资评级：买入-A，预计未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
风险评级：A（正常风险），B（较高风险）取决于市场波动情况

公司信息

公司名称：兆易创新
证券研究报告：安信证券研究中心
分析师：孙远峰、张磊
联系方式：详见文档中的销售联系人部分

总结

兆易创新在2018年表现出强劲的业务增长和产品优化能力，尤其在NORFlash、NANDFlash和MCU领域取得了显著进展。公司持续加大研发投入，推动技术升级和产品创新，为未来成长奠定了坚实基础。通过产业链整合和战略合作，公司进一步巩固了市场地位。分析师给予买入-A的投资评级，预计公司未来三年将持续增长，具备良好的投资价值。然而，宏观经济不景气、产品需求变化和市场竞争加剧等风险仍需关注。

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