20180827-联讯证券-兆易创新-603986.SH-_联讯电子中报点评_兆易创新_持续丰富产品线_积极推进战略布局_9页_981kb

兆易创新中报点评总结

核心内容概览

兆易创新在2018年半年报中展现出良好的业绩增长态势，并持续推进产品线丰富与战略布局，以增强市场竞争力和未来盈利能力。

主要观点

• 业绩表现稳健：2018年H1公司实现营业收入11.07亿元，同比增长18%；归母净利润2.35亿元，同比增长31%；扣非归母净利润2.19亿元，同比增长39%。
• 产品线持续拓展：
  • NOR Flash：拓展高容量产品，推进55nm研发。
  • NAND Flash：38nm产品已稳定量产，24nm研发稳步推进。
  • MCU：高性能M4系列产品实现量产，广泛应用于指纹识别、无线充电等新兴领域；推出低功耗、低成本的M3系列产品，保持市场领先。
  • 物联网布局：开展无线MCU产品研发，启动MCU 40nm工艺平台开发。
• 研发投入加大：2018年H1研发支出达9322.71万元，同比增长97.08%，以保持技术领先和产品创新。
• 费用结构优化：期间费用率同比下降2.59个百分点，管理费用率下降0.67个百分点，销售费用率略有下降，财务费用率因汇率波动有所改善。
• 战略布局深化：
  • 拟通过发行股份及支付现金收购上海思立微100%股权，布局物联网人机交互技术。
  • 战略投资合肥睿科微电子，参与RRAM技术的市场化。
  • 与地方政府探讨产业合作模式，推动区域发展。
• 激励机制完善：再次推出股权激励计划，实现境内员工全员覆盖，提升员工积极性与公司发展动力。

关键信息

营收与净利润预测

财务指标

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 理由：公司产品线不断丰富，研发投入显著增加，战略布局积极，未来增长潜力大。

风险提示

1. 半导体行业景气度下滑的风险；
2. 产品价格下降的风险；
3. 新产品研发进度不及预期的风险。

结构总结

• 事件回顾：兆易创新发布2018年半年报，营收与利润均实现增长。
• 财务表现：营收、净利润稳步增长，费用率整体下降，毛利率与净利率略有调整。
• 产品与技术发展：持续优化产品结构，拓展NOR Flash、NAND Flash、MCU等产品线，布局物联网相关技术。
• 战略布局：通过并购与投资拓展业务范围，与地方政府合作推动产业协同发展。
• 激励机制：实施股权激励计划，提升员工积极性。
• 盈利预测：预计2018~2020年EPS分别为1.95、2.76、3.75元，对应P/E分别为57、41、30倍。
• 风险提示：提示行业、产品及研发相关风险。

结论

兆易创新在2018年H1展现出良好的业绩增长与产品创新能力，研发投入显著提升，战略布局积极，未来发展前景乐观。分析师维持“增持”评级，建议关注其在物联网及存储芯片等领域的持续发展。