20210226-长江期货-棉花月报_迎接需求旺季_31页_2mb

报告摘要

本报告分析了2021年2月棉花市场走势，从供需两端对全球及中国棉花市场进行了全面回顾与展望，同时提出对市场参与者的操作建议和风险提示。

市场走势：2月份棉花市场整体强势，美棉突破90美分，内棉现货市场站稳16000元大关，期货市场突破16000元，冲击17000元，但因上涨过快，回调风险加大。
供应端：全球棉花产量和消费量有所上调，期末库存继续下调，但去库存速度较慢。美国农业部预计下年度全球棉花产量将增加近5%，消费量也将继续小幅复苏。
需求端：全球疫情出现明显拐点，新增确诊大幅下降，国内春节假期消费明显恢复，外需也在持续恢复，预计3-5月份将步入需求旺季。
价格展望：棉价有望维持强势，主要因需求恢复和供应端的边际改善，但需关注回调风险和宏观货币政策变化。

USDA供需预测：
- 2020/21年度全球棉花总产2485.2万吨，同比减少173.6万吨。
- 全球消费量2551.9万吨，同比增加317.9万吨。
- 全球期末库存2084.4万吨，环比调减12.7万吨，同比减少69.4万吨。
- 中国和印度是全球棉花产量和消费量调整的主要国家。
印度棉花市场：
- 2020/21年度印度棉花总产预期612万吨，环比调增0.4%。
- 期末库存预期195.5万吨，环比调增1.3%。
- 国际棉价上涨，印度出口贸易商有机会进行出口交易。
巴西棉花市场：
- 2020/21年度巴西棉花种植进度为95.45%，较上一年度同期有所放缓，但五年均值仍较高。
- 新棉种植面积已达到估计面积的70%，种植进度稳步提升。
中国棉花市场：
- 2020/21年度全国棉花产量上调至622万吨，同比增长47万吨。
- 期末库存上调至571万吨，环比增长52万吨。
- 棉花进口量维持高位，巴西棉和美棉合计占比达74%。
- 国储棉有望开秤，但总量仍低于预期。

供需格局：虽然全球库存仍处高位，但需求持续恢复，支撑棉价上行。
棉纱市场：相比棉花，棉纱市场供需格局更优，库存低位，需求增长直接利好棉纱。
操作建议：
- 皮棉加工贸易企业：以顺价销售为主，可在核算成本有较大利润时部分参与套期保值。
- 纺织用棉企业：继续采购新老棉花，期货市场逢低适量买入，建议适当加大库存比例，注意回调时入场采购。
- 投机者：建议逢低买入为主，注意在高位区间止盈。
风险提示：
- 新年度种植预期变化。
- 需求持续性及爆发性不及预期。
- 宏观货币政策转换。