20230331-长江期货-棉花月报_期价震荡运行_28页_5mb

长江期货棉花月报总结

核心内容

本报告分析了2023年3月郑棉期货价格走势及棉花供需情况，指出当前棉花市场呈现震荡偏弱态势。同时，对全球及国内棉花供应、需求、库存等进行了详细分析，并展望了未来市场走势。

主要观点

期价走势

• 郑棉期货价格在3月震荡偏弱，期现货价格小幅下行。
• 期现基差较上月扩大41元/吨，期现基差同向变动。

供应端分析

• USDA数据：2022/23年度全球棉花总产预期为2505.8万吨，环比调增15.6万吨，增幅0.6%；消费量预期为2397.3万吨，环比调减12.1万吨，减幅0.5%；期末库存预期为1984.5万吨，环比增加44.9万吨，增幅2.3%。
• 美棉出口：2022/23年度美棉累计净签约出口263.9万吨，占年度预期出口量的100.99%，累计装运151.4万吨，装运率57.39%。
• 印度棉花：2022/23年度印度棉花总产预期为532.1万吨，环比调减2.6%，同比增幅1.9%；期末库存预期为45.7万吨，环比减少24.0%，同比减少15.7%。
• 巴西棉花：2022/23年度巴西棉花总产预期为302万吨，环比调增2.7%，同比增加18.4%；单产预期提升主要由于上一年度旱情影响。
• 国内供应：2022/23年度国内棉花总供应量为1410万吨，其中新疆棉产量调增19.3万吨至621.7万吨，进口量调减15万吨至155万吨。
• 新年度美棉种植意向：2023/24年度美棉种植面积预期为1125.6万英亩，同比减少18.2%。
• 我国棉花进口：2023年1-2月棉花进口量23万吨，同比减少45.5%；棉纱进口量15万吨，同比减少38.6%。

需求端分析

• 国内需求：1-2月社会消费品零售总额同比增长3.5%，其中服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额同比增长5.4%。
• 纺织品出口：2023年1-2月我国出口纺织品服装408.42亿美元，同比下降18.64%。
• 下游需求：下游需求恢复缓慢，订单持续性不足，主要以内需订单为主，外销订单改善不大。库存处于较低位置，纱线生产利润接近盈亏平衡线。

市场展望

• 短期逻辑：供应量较大，但需求持续性不佳，棉价可能波动较大，需关注宏观风险及国家政策。
• 长期逻辑：美联储加息接近顶点，预计后期将暂停加息甚至降息，内外宏观环境有望共振转暖，长期看涨棉花。
• 4月观点：
  • 皮棉加工企业：可逢高进行对冲套保。
  • 纺织企业：建议积极在期货市场进行套期保值，可结合自身库存进行库存套保。
  • 投资客户：建议暂时观望。

关键信息

• 2022/23年度全球期末库存1984.5万吨，环比增加44.9万吨，增幅2.3%。
• 印度棉花期末库存预期为45.7万吨，环比减少24.0%，同比减少15.7%。
• 2023年1-2月我国棉花进口量23万吨，同比减少45.5%；棉纱进口量15万吨，同比减少38.6%。
• 2023年1-2月我国纺织品服装出口额同比下降18.64%，纺织品出口下降22.4%，服装出口下降14.7%。
• 产业链库存偏低，纱线利润尚可，但下游需求恢复缓慢。
• 2022/23年度国内总需求为765万吨，2023/24年度总需求维持770万吨不变。

风险提示

• 新年度种植预期变化；
• 需求恢复程度及持续性不及预期；
• 宏观环境变化。

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