20230110-国金证券-新时代_朱格拉周期_系列_新时代_朱格拉周期_产业政策源动力_16页_1mb

报告摘要

新时代“朱格拉周期”：产业政策源动力总结

核心内容

新时代“朱格拉周期”以政策加大产业支持力度、推动新一轮产业投资周期开启为重要特征。政策引导下的产业投资加码，成为当前经济发展的关键驱动力。2023年，产业支持力度升级，政策“累积效应”或加速体现，同时留抵退税等政策亦对企业报表起到良好保护作用，多重因素驱动新时代“朱格拉周期”开启。

主要观点

产业政策变化：
- 与过往相比，新时代“朱格拉周期”的关键变化之一是政策对产业支持的升级。
- 顶层设计更加重视产业发展，如“二十大”报告对产业转型升级的重视程度明显强于“十九大”。
- 科技前沿、高端制造、数字经济等产业成为重点支持领域。
- 现代能源体系建设、绿色转型等重点产业思路已在“十四五”纲要中明确。
产业政策推进情况：
- 截至目前，近六十个重点产业专项规划已落地。
- 新基建、新能源、高技术制造等重点领域投资推进较快，其中高技术制造业投资增速达23%。
- 5G基站建设提速，2022年前三季度新增数量达80万台。
- 光伏装机量前11月同比增长89%，抽水蓄能装机规模也大幅提升。
- 地方层面加快推进产业突围，加大对产业的投资引导和配套设施建设。
2023年产业重点发力方向：
- 各地普遍支持新兴产业突围、传统产业升级和绿色转型类产业。
- 地方产业政策聚焦信息技术、高端制造、新能源、新材料等。
- 资金端对重点产业支持增强，部分国有大行2022年对战略新兴产业和绿色低碳领域的融资支持显著提升。

关键信息

中央层面：
- 2022年12月召开的中央经济工作会议强调“狠抓传统产业改造升级和战略新兴产业培育壮大”。
- 2023年全国发展和改革工作会议、财政工作会议、科技工作会议等均强调加大产业支持力度。
部委层面：
- 发改委强调加快建设现代化产业体系。
- 财政部表示优化财政支出结构，积极支持科技攻关和绿色转型。
- 央行提出加大对国内需求和供给体系的支持力度。
地方层面：
- 多地经济工作会议强调产业升级，如上海推进高端制造业发展，河北聚焦京津冀协同发展。
- 地方重大项目主要投向高端制造、新材料、生物医药等产业突围类项目。
- 2022年前10月，近35%的地方专项债投向市政产业园，且多为高科技类型。
资金支持：
- 国有大行2022年上半年战略新兴产业和绿色贷款余额增速均超50%。
- 地产贷款增速放缓，为产业发展腾出空间。
- 证监会与银保监会强调引导金融资源向产业转型升级领域倾斜，推动“科技-产业-金融”良性循环。

风险提示

政策效果不及预期：债务压制、项目质量等因素可能影响政策效果，资金可能滞留在金融体系。
疫情反复：疫情可能对项目开工、生产经营活动造成抑制，增加不确定性。

图表目录

图表1：顶层设计对产业支持力度增强
图表2：十四五”纲要部署17类、102项重大工程
图表3：2022年下半年中央多次部署产业转型升级
图表4：2022年后半年信息技术、新能源等领域产业政策频出
图表5：2023年部委工作部署更加强调产业发展
图表6：2023年地方经济工作会议强调产业升级等
图表7：2022年“十四五”专项规划加速出台
图表8：2022年前三季度新建5G基建近80万台
图表9：2022年我国光伏装机量远超过往同期
图表10：2022年抽水蓄能装机规模大幅提升
图表11：2022年高技术制造业投资增速较高
图表12：2022年产业类重大项目占比近五成
图表13：地方新兴产业项目中，新材料等占比较高
图表14：2022年前10月超三成专项债投向市政产业园
图表15：产业园项目中，智能高科技类占比较高
图表16：2022年地方产业政策以新兴产业突围等为主
图表17：2022年地方产业政策涉及细分领域
图表18：地产贷款增速放缓，为产业发展腾出空间
图表19：2022年上半年国有大行重点支持新兴产业等
图表20：2022年银行信贷对产业支持亦有增强
图表21：2023年或开启新时代“朱格拉周期”元年
图表22：近年来，制造业贷款持续高增长
图表23：中上游制造业留抵退税返还金额较大
图表24：制造业企业保持较高现金流
图表25：近期中央政策、会议
图表26：近期重要文章及新闻发布会
图表27：近期重要文件、法规等

政策跟踪

2.1、中央政策会议跟踪

中央经济工作会议（2022年12月15-16日）：强调扩大内需、稳增长，支持房地产市场平稳健康发展。
全国财政工作视频会（2022年12月29日）：强调积极财政政策要加力提效，更直接更有效发挥财政政策作用。
中国人民银行工作会议（2023年1月4日）：提出精准实施稳健货币政策，支持经济运行整体好转。

2.2、重要文章及新闻发布会

央行行长文章（2022年12月13日）：提出建设现代中央银行制度，推动金融体系稳健发展。
发改委新闻发布会（2022年12月29日）：介绍《“十四五”现代物流发展规划》，强调构建智慧绿色的现代物流体系。
国务院联防联控机制发布会（2022年12月15日）：介绍基层医疗服务保障情况，强调疫情防控重点。
工信部新闻发布会（2022年12月29日）：强调医疗物资保障、交通物流保通保畅等。

2.3、各类文件和法规

《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》（2022年12月14日）：提出扩大内需的顶层设计，强调最终消费是经济增长的持久动力。
《“十四五”现代物流发展规划》（2022年12月15日）：提出到2025年基本建成供需适配、内外联通、安全高效的现代物流体系。
《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》（2022年12月19日）：建立数据产权、流通、收益分配和治理制度，推动数据要素市场化。
《关于同意在沈阳等6个城市开展服务业扩大开放综合试点的批复》（2022年12月19日）：推动服务业改革开放，加快现代服务业发展。
《关于推动家政进社区的指导意见》（2022年12月21日）：促进家政服务业提质扩容，推动社区服务能力提升。
《关于进一步完善市场导向的绿色技术创新体系实施方案（2023—2025年）》（2022年12月28日）：推动绿色技术创新体系完善，增强绿色低碳发展的支撑能力。
《关于加强老字号与历史文化资源联动促进品牌消费的通知》（2023年1月3日）：促进品牌消费，弘扬中华优秀传统文化。