20210509-光大证券-_全球朱格拉周期开启_第十一篇_从2月22日开始_为什么我们坚定看全球朱格拉周期开启_5页_386kb

全球朱格拉周期开启分析总结

核心内容

本报告由光大证券分析师高瑞东与赵格格撰写，重点分析全球朱格拉周期开启的背景、推动力及对市场的影响。报告认为，从2021年2月22日起，全球朱格拉周期正式开启，标志着新一轮经济周期的开始。

主要观点

1. 后疫情时代，全球朱格拉周期开启

• 周期背景：朱格拉周期通常为10年左右，当前周期已进入新一轮启动阶段。
• 推动力：美国更新、碳中和、供应链再造三大主线共同推动周期开启。
• 信号显现：全球经济复苏迹象明显，如PPI、大宗商品价格上涨，货币供给增速加快，信贷投放扩张。
• 政策支持：各国财政刺激及基建计划为制造业复苏提供了可持续空间，企业盈利预期充足，资本开支意愿提升。

2. “碳中和”推动供给侧改革2.0来临

• 政策导向：工信部明确表示，钢铁压减产量是实现碳达峰、碳中和目标的重要举措。
• 行业措施：推进钢铁行业兼并重组，提高集中度，解决同质化竞争、资源配置不合理等问题。
• 约束机制：建立以碳排放、污染物排放、能耗总量为依据的存量约束机制，确保2021年全面实现钢铁产量同比下降。
• 政策文件：《钢铁行业产能置换实施办法》的出台，进一步强化了政策执行力度。

3. 产能收缩和需求扩张，都是刚刚开始

• 国内基建投资：专项债资金逐步释放，基建投资持续反弹，2021年3月广义基建投资单月增速达11.9%，高于2019年同期。
• 制造业投资：疫情带来的海外供需缺口支撑出口，企业利润修复，政策鼓励制造业转型升级，技改引领高技术制造业复苏。
• 美国基建计划：拜登提出的“美国就业计划”总投资达2.35万亿美元，传统基建和制造业振兴计划逐步落地，将对全球经济产生显著带动作用。

关键信息

• 报告发布日期：2021年4月21日
• 周期判断依据：多项指标信号显示，全球朱格拉周期已开启，包括PPI、大宗商品价格、货币供给增速、信贷投放等。
• 行业影响：碳中和政策对钢铁等行业影响深远，推动供给侧改革；美国基建计划将带动全球制造业和供应链发展。
• 市场预期：中国和美国的经济复苏将共同推动全球市场，A股和美股周期将同步起舞。

图表概览

• 图1：展示朱格拉周期的长度约为10年。
• 图2：显示3月基建大幅反弹，“铁公基”发力。
• 图3：反映企业中长期贷款持续超出季节性。
• 图4：显示拜登“美国就业计划”总投资规模。
• 图5：展示拜登推进基建计划对铜价的影响。

评级体系

基准指数

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

估值方法的局限性

报告强调，所采用的分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
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