医药生物行业月报：2018是政策落地大年，看好创新药、高品质仿制药、医疗服务三大方向-20180101-中泰证券-18页-1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

本报告分析了2017年医药生物行业的整体表现与未来发展趋势，提出2018年是医药行业政策落地大年，重点推荐创新药、高品质仿制药和医疗服务三大方向。分析师江琦及团队认为，随着政策支持的持续加强，行业将迎来结构性机会，龙头企业表现尤为突出。

主要观点

• 政策支持：2017年医药政策出现明显拐点，创新药和高品质仿制药政策逐步落地，为行业带来积极影响。
• 行业趋势：医药行业进入向上周期，创新药十年大周期开启，高品质仿制药带来三年结构性机会，医疗服务因消费升级而具备高壁垒和成长性。
• 业绩表现：2017年医药板块整体绝对收益率为3.6%，跑输沪深300约18.2%。但部分优质个股涨幅超过50%，如复星医药、恒瑞医药、爱尔眼科等。
• 重点推荐：恒瑞医药、复星医药、爱尔眼科、华东医药、中国医药、智飞生物、安图生物和长春高新被重点推荐，这些公司具备较强的研发能力、政策受益或市场增长潜力。

关键信息

行业数据

• 上市公司数：275家
• 行业总市值：384,591.94亿元
• 行业流通市值：280,189.55亿元
• 2017年1-11月医药制造业主营收入同比增长12.1%，利润增长18.4%，呈明显回暖趋势。
• 2018年盈利预测估值下，医药板块PE为29.5倍，全部A股（扣除金融板块）市盈率约18倍。

政策动态

• 一致性评价：首批一致性评价品种通过审评，华海药业、复星医药、信立泰等企业受益。
• 创新药支持：CFDA出台鼓励药品创新政策，优先审评审批机制加快新药审批进程。
• 细胞治疗：CDE发布《细胞治疗产品研究与评价技术指导原则》（试行），规范行业发展。
• 制造业支持：发改委发布《增强制造业核心竞争力三年行动计划》，重点支持创新药和高端医疗器械。

重点公司表现

• 恒瑞医药：创新药龙头企业，研发能力强，PD1抗体处于国内第一梯队，有望受益于政策和市场。
• 复星医药：全产业链布局，生物类似药和细胞治疗领域表现突出，估值被市场低估。
• 爱尔眼科：眼科医疗龙头，未来3-5年有望保持30%以上复合增长。
• 华东医药：受益于“两票制”和“三流合一”，医药商业增长潜力大。
• 中国医药：央企平台，外延并购加快，商业布局优化。
• 智飞生物：HPV疫苗国内独家代理，新产品有望放量。
• 安图生物：化学发光行业领先，研发投入高，未来增长可期。
• 长春高新：生长激素行业龙头，市场空间有望翻倍。

行业热点聚焦

1. 首批一致性评价品种通过：华海药业、信立泰等企业成为受益者。
2. 创新药政策落地：优先审评审批机制推动新药研发，利好创新药企业。
3. 细胞治疗规范化：指导原则发布，CAR-T产品进入规范发展阶段。
4. FDA批准索马鲁肽：长效GLP-1受体激动剂上市，推动糖尿病治疗领域升级。

个股表现

• 涨幅前15位：药石科技、海虹控股、佐力药业、华海药业、信立泰等。
• 跌幅前15位：莎普爱思、圣达生物、泰合健康、双鹭药业、冠福股份等。

风险提示

• 政策扰动风险：行业处于政策密集落地期，政策变化可能影响行业发展方向。
• 药品质量问题：药品安全和质量是选择和跟踪上市公司的重要考量因素。

投资建议

• 重点推荐组合：恒瑞医药、复星医药、爱尔眼科、华东医药、中国医药、智飞生物、安图生物、长春高新。
• 其他关注公司：泰格医药、亿帆医药、康弘药业、凯莱英等，具有业绩增长潜力。

总结

2018年医药生物行业迎来政策落地和市场增长的双重机遇，创新药、高品质仿制药和医疗服务成为主要发展方向。重点推荐的龙头企业在政策和市场双重驱动下，有望实现业绩增长和估值提升。投资者应关注这些企业的研发进展、政策受益情况和市场表现，以把握行业发展趋势。