20210228-西南证券-2021年2月PMI数据点评_回落与分化不改预期向好_7页_1mb

2021年2月PMI数据点评总结

核心内容概述

2021年2月，中国制造业和非制造业PMI均出现回落，但整体仍保持在荣枯线以上，显示中国经济扩张步伐有所放缓，但总体仍处于增长区间。随着春节假期效应的消退和3月产销旺季的到来，市场预期向好，预计PMI将回升。

主要观点

制造业PMI：扩张放缓，企业分化明显

• 整体表现：2月制造业PMI为50.6%，较1月回落0.7个百分点，是近三年春节当月的最大降幅。
• 供需指标：生产指数和新订单指数连续三个月下降，分别回落1.6和0.8个百分点，但仍位于荣枯线以上。
• 企业规模分化：
  • 大型企业PMI微升至52.2%，连续9个月位于52%以上，保持平稳扩张。
  • 中型企业PMI回落至49.6%，低于荣枯线；小型企业PMI为48.3%，也处于收缩区间。
• 行业分化：
  • 高端制造业和部分行业（如医药、通用设备）保持较高景气度。
  • 消费品行业需求增速放缓明显，新订单指数下降近4个百分点。
• 出口与进口：
  • 新出口订单指数和进口指数连续三个月下降，出口跌幅扩大，进口跌幅缩小。
  • 大型企业出口和进口指数回升，而中小企业则明显回落。
  • 出口企业生产经营活动预期指数位于高位景气区间，显示信心较强。

非制造业PMI：放缓明显，预期向好

• 整体表现：非制造业商务活动指数为51.4%，较1月回落1个百分点，连续第三个月放缓。
• 行业表现：
  • 建筑业回落较多，施工进度受春节、疫情和天气影响。
  • 服务业扩张力度减弱，但部分行业（如零售、餐饮、娱乐）恢复较快。
• 预期指标：非制造业业务活动预期指数升至64%，为去年2月以来新高，显示企业对未来市场信心增强。
• 新订单指数：虽仍低于荣枯线，但较1月有所回升，反映市场需求逐步恢复。

关键信息

• 影响因素：春节假期效应、原材料价格上涨、海外疫情边际放缓、国际大宗商品价格攀升。
• 风险提示：海内外疫情控制不及预期、外需恢复不及预期。
• 未来展望：
  • 随着春节因素消退，3月将进入产销旺季，市场需求有望回升。
  • 企业对节后行业发展信心增强，尤其是出口企业。
  • 中小企业面临较大的流动性收紧、原材料成本和用工紧张压力。

分项指标分析

• 生产指数：2月为51.9%，较1月下降1.6个百分点。
• 新订单指数：2月为51.5%，较1月下降0.8个百分点。
• 出口订单指数：2月为48.8%，连续三个月下降，跌幅扩大。
• 进口指数：2月为49.6%，跌幅缩小。
• 从业人员指数：2月为48.1%，连续两个月下降，中小企业受冲击更大。
• 原材料购进价格：2月为66.7%，连续四个月高于60%，企业采购成本压力大。

行业表现

• 高端制造业：保持较快增长，尤其是装备制造业。
• 消费品行业：受节前需求提前释放影响，新订单指数明显回落。
• 服务业：部分行业（如零售、餐饮）恢复较好，但整体扩张力度减弱。
• 建筑业：受春节、疫情及天气影响，施工进度放缓。

总结

2021年2月PMI数据反映我国经济在春节因素和成本上涨影响下，扩张步伐有所放缓，但整体仍处于增长区间。制造业和非制造业均出现分化，大型企业表现优于中小企业。尽管面临原材料和用工成本上涨的压力，但企业对未来发展仍保持乐观态度，特别是出口企业。随着3月进入产销旺季，市场需求有望回升，PMI预计将有所改善。