20210228-光大期货-PMI季节性回落_19页_1mb

PMI季节性回落总结

核心内容

2021年2月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.6%，低于上月0.7个百分点，但仍然高于临界点，表明制造业整体仍处于扩张状态。然而，由于春节假期影响，制造业市场活跃度有所下降，景气水平较上月回落。同时，上游原材料价格波动明显，下游房地产成交回落，物价方面猪肉价格持续下跌，玉米和豆类价格则有所上涨。金融市场环境整体呈现波动，利率债期限利差扩大，美元指数回升，对全球金融市场产生影响。

主要观点

• PMI季节性回落：2月PMI回落主要受春节假期影响，企业生产经营活动放缓，但整体仍保持扩张。
• 上游价格波动：煤炭价格回落，原油及金属价格则上涨，显示能源市场受供需变化影响较大。
• 下游表现疲软：乘用车零售和批发量均下行，百城土地成交面积也有所减少，反映房地产市场热度下降。
• 物价变化：猪肉价格继续下跌，生猪存栏环比增长，玉米和豆类价格上升，显示出农产品市场结构性调整。
• 金融市场环境：美债收益率回升，美元指数上涨，人民币汇率小幅贬值，利率债期限利差扩大，显示全球金融市场对经济复苏的预期增强。

关键信息

1. PMI数据

• 2月制造业PMI为50.6%，连续12个月位于临界点以上。
• 生产指数和新订单指数分别为51.9%和51.5%，环比下降。
• 大型企业PMI为52.2%，微升0.1个百分点；中、小型企业PMI分别为49.6%和48.3%，环比下降。

2. 上游价格变化

• 煤炭：动力煤价格指数持平，秦皇岛港煤价格回落至503元/吨。
• 金属：LME铝价上涨至2145美元/吨，LME铜价上涨至9286美元/吨。
• 原油：INE原油期货收盘价上涨至410元/桶，IPE布油期货收盘价上涨至65.97美元/桶。

3. 下游市场表现

• 乘用车市场：四周平均零售和批发量均下行，显示需求疲软。
• 房地产市场：百城土地成交面积下行，反映房地产市场活跃度下降。

4. 物价变化

• 猪肉：批发价格继续下跌至39.6元/公斤，周环比下跌9.5%。
• 玉米：锦州港玉米平舱价上涨至3000元/吨。
• 豆类：张家港豆油和豆粕出厂价分别上涨至9600元/吨和3750元/吨。

5. 金融市场环境

• 利率：R007较上周下降25bp至2.29%，R001上升30bp至1.7467%。
• 国债收益率：1年期国债利率下降5.3bp至2.6%，10年期国债利率上升1.4bp至3.27%。
• 美元指数：明显回升，对全球金融市场产生影响。
• 人民币汇率：离岸人民币微升，人民币兑一篮子货币小幅贬值。

重点关注

• 美国2月制造业PMI：将发布，关注其对全球制造业景气度的影响。
• 美国2月ADP就业人数：反映就业市场复苏情况。
• 美国1月耐用品新增订单：显示制造业需求变化。
• 美国2月失业率与新增非农就业人数：关键经济指标，对市场情绪影响较大。

分析师介绍

• 叶燕武：南开大学经济学硕士，现任光大期货研究所所长，曾连续四年荣获上海期货交易所优秀宏观分析师。
• 谢钰：香港中文大学金融学硕士，现任光大期货研究所宏观分析师，荣获上期所2019-2020年度优秀分析师新人奖。

联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼
• 公司电话：021-80212222
• 传真：021-80212200
• 客服热线：400-700-7979
• 邮编：200127

免责声明

本报告的信息来源于公开资料，光大期货研究所不对信息的准确性或完整性作出任何保证。报告中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。