20210131-渤海证券-2021年1月PMI数据点评_生产需求扩张力度减弱_大中小型企业分化收敛_5页_422kb

2021年1月PMI数据总结

核心内容

2021年1月中国制造业采购经理指数（PMI）为51.3，较上月回落0.6个百分点，但仍处于景气扩张区间。整体来看，制造业景气度有所放缓，供需两端扩张力度减弱，可能与春节传统淡季及局部疫情反复有关。

主要观点

• 整体景气度：制造业PMI维持在扩张区间，但扩张力度减弱，显示市场活力有所下降。
• 生产端：生产指数回落0.7个百分点至53.5，进口与采购量指数均有所回落，进口指数甚至跌至荣枯线以下，表明企业生产意愿减弱。
• 需求端：新订单指数下降1.3个百分点至52.3，显示内需增长放缓；出口订单指数回落1.1个百分点至50.2，外需恢复趋缓；在手订单指数小幅回升，但仍在荣枯线以下。
• 价格方面：出厂价格与原材料购进价格分别回落至57.2和67.1，原材料价格高位运行对制造业企业盈利形成一定压力。
• 库存情况：原材料及产成品库存指数在荣枯线以下小幅回升，库存去化节奏放缓。
• 就业情况：制造业从业人员指数下降1.2个百分点至48.4，显示就业压力有所上升，但1、2月数据受春节错位影响，需后续数据验证。

关键信息

大中小型企业分化收敛

• 中大型企业景气度略有回落，小型企业PMI上升0.6个百分点至49.4，但仍低于荣枯线。
• 小型企业生产与进口有所恢复，经营情况向好，可能受益于“就地过节”政策，2月份生产景气度或进一步增强。
• 小型企业新订单有所恢复，但新出口订单回落明显，需关注需求变化的持续性。

风险提示

• 国内外经济恢复不及预期，可能对制造业景气度产生负面影响。

图表说明

• 图1：2021年1月PMI为51.3，显示整体扩张态势。
• 图2：供需两端改善力度减弱，反映市场活跃度下降。
• 图3：新出口订单指数回落，显示外需恢复放缓。
• 图4：出厂与原材料购进价格指数回落，显示价格压力有所缓解。
• 图5：库存指数小幅回升，显示去化节奏放缓。
• 图6：从业人员指数回落，显示就业压力上升。

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