20180817-广发证券-建筑材料行业_2018年7月数据点评_基建需求有望见底回升_水泥行业高景气延续_13页_1mb

建筑材料行业2018年7月数据总结

核心内容

2018年7月建筑材料行业数据表明，房地产和基建需求均呈现一定的复苏迹象，尤其在政策支持下，水泥行业仍保持高景气，玻璃行业则需关注供给端变化。报告重点分析了供需关系、区域差异及投资建议。

主要观点

• 地产数据表现良好：2018年1-7月全国房地产开发投资同比增长10.2%，商品房销售面积增长4.2%，显示房地产市场韧性较强。
• 基建需求有望见底回升：尽管1-7月基建投资增速为5.7%，但政策层面已出现微调，财政和货币政策转向宽松，预计下半年基建投资将边际改善。
• 水泥行业供给收缩，淡季不淡：水泥行业因错峰生产、环保限产等因素，供给持续收缩，库容比处于低位，价格表现强势。预计四季度水泥价格仍有超预期可能。
• 玻璃行业供给波动较大：玻璃行业受短期供给收缩影响，价格出现波动，但中期来看，新建产能较多，供给约束相对较小，需密切关注产能变化。
• 区域差异明显：南方地区水泥需求优于北方，主要受益于房地产和基建双轮驱动；北方地区则因错峰生产导致供给收缩，需求疲软。
• 投资建议：继续看好南方地区水泥股（如华新水泥、海螺水泥、塔牌集团）及特种玻璃企业（如山东药玻、长海股份、石英股份）的中线机会。

关键信息

房地产与基建数据

• 房地产开发投资：1-7月同比增长10.2%，环比上升0.5个百分点，同比去年1-7月上升2.3个百分点。
• 房屋新开工面积：1-7月同比增长14.4%，环比上升2.6个百分点，同比去年1-7月上升6.4个百分点。
• 商品房销售面积：1-7月同比增长4.2%，环比上升0.9个百分点，同比去年1-7月下降9.8个百分点。
• 基建投资：1-7月同比增长5.7%，环比下降1.6个百分点，同比去年1-7月下降11.0个百分点。7月单月基建投资增速为-1.8%，首次出现负增长。

水泥与玻璃供需分析

• 水泥产量：1-7月累计产量11.9亿吨，同比增长-0.3%。7月单月增长1.6%，淡季不淡，价格高位震荡。
• 水泥库容比：6-7月库容比维持在59%左右，显示供需偏紧。
• 玻璃产量：1-7月累计产量5.0亿重箱，同比增长-0.4%。玻璃价格在旺季不旺，震荡运行。
• 玻璃供给端变化：2017年11月沙河地区环保限产导致短期供给收缩，但中期来看，玻璃行业新建产能较多，供给约束相对较小。

区域分析

• 南方地区：水泥产量优于北方，西南、中南、华东地区增速为正，需求基础较好，盈利水平较高。
• 北方地区：水泥产量增速普遍为负，尤其是河北、内蒙古、山西等地，受错峰生产影响较大，需求疲软。
• 具体省份表现：
  • 西南：重庆、四川、贵州、云南、西藏累计增速均为正，主要受益于扶贫和农村基建。
  • 中南：广东、广西增速较高，湖南表现尚可，河南、湖北增速为负。
  • 华东：浙江、福建、江西增速较好，江苏、山东增速为负，主要受环保限产影响。
  • 西北：陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆累计增速均为负，后续需关注基建改善。
  • 华北：京津增速较好，山西基本持平，河北和内蒙古增速为负。
  • 东北：吉林、黑龙江水泥产量仍大幅负增长，需求未见明显改善。

投资建议

• 水泥行业：继续看好南方地区水泥股，因其基本面和估值具备双重提升空间。
• 玻璃行业：关注特种玻璃（药用玻璃、玻璃纤维、石英玻璃）的中线机会，尤其是山东药玻、长海股份、石英股份等企业。
• 政策驱动：财政和货币政策的放松将有利于水泥行业估值修复，基建投资有望见底回升。

风险提示

• 宏观经济继续下行的风险。
• 货币、房地产等政策大幅波动的风险。
• 行业新投产能超预期的风险。
• 原材料成本上涨过快的风险。
• 能源结构转变过快的风险。
• 公司管理经营风险。

附：分析师与联系方式

• 分析师：
  • 邹戈（首席分析师）
  • 谢璐
  • 徐笔龙
• 研究助理：赵勇臻
• 联系方式：
  • 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401，邮编510620
  • 深圳市：深圳福田区益田路6001号太平金融大厦31层，邮编518000
  • 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层，邮编100045
  • 上海市：上海浦东新区世纪大道8号国金中心一期16层，邮编200120
  • 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn

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