20180916-广发证券-建筑材料行业2018年8月数据点评_地产需求仍具备持续性_基建需求有望见底回升_15页_1mb

报告摘要

建筑材料行业2018年8月数据点评总结

核心内容

2018年8月建筑材料行业数据点评指出，地产需求仍具备持续性，基建需求在底部区域，下半年有望边际改善。水泥和玻璃行业呈现“弱波动”特征，水泥价格高位震荡，玻璃价格也保持高位，主要由供给收缩和需求稳定驱动。

主要观点

地产需求：
2018年1-8月，全国房地产开发投资同比增速为10.1%，虽环比1-7月略有回落，但同比去年1-8月上升2.2个百分点，显示房地产市场仍具韧性。商品房销售面积同比增长4.0%，在高基数下仍表现良好。住宅库存处于低位，补库存行为尚在早期，后续新开工仍具备持续性。
基建需求：
基建投资（不含电力等公用事业部门）同比增速为4.2%，虽环比1-7月继续回落1.5个百分点，但累计增速已降至单位数增长，处于历史低位。8月单月基建投资同比增速为-4.3%，显示基建需求已见底，下半年有望边际改善。社融数据逐步企稳，政策传导到投资存在时间周期。
水泥价格：
水泥价格保持高位震荡，主要由于供给收缩（协同停产、错峰生产、环保停产）和需求稳定。2018年1-8月水泥产量同比增速为0.5%，库容比维持在较低水平（56%），表明供需关系偏紧。预计未来半年水泥价格仍将高位震荡，中枢上移。
玻璃价格：
玻璃价格同样高位震荡，受益于房地产需求稳定和玻璃行业供给收缩（两轮停产）。与水泥不同，玻璃行业存在新增和复产产能，供给收缩存在不确定性。
区域差异：
南方地区水泥需求好于北方，主要由于南方房地产需求占比高，北方基建需求占比高。南方水泥产量增速为正，北方则出现大幅负增长。错峰生产导致北方供给收缩，而南方供给收缩较小，因此南方水泥价格和盈利更具弹性。
投资建议：
继续看好南方水泥龙头（华新水泥、海螺水泥），因其基本面和估值双升。同时关注“特种玻璃”（药用玻璃、玻璃纤维、石英玻璃）的中线机会，如山东药玻、长海股份、石英股份，因其行业格局稳定、现金流好、产品升级潜力大。

关键信息

地产数据：
- 房地产开发投资：1-8月同比增长10.1%
- 商品房销售面积：1-8月同比增长4.0%
- 住宅库存仍处于低位，补库存行为尚在早期
基建数据：
- 基建投资（不含电力等公用事业）：1-8月同比增长4.2%
- 8月单月基建投资同比增速：-4.3%
- 社融数据逐步企稳，预计基建投资下半年边际改善
水泥数据：
- 1-8月水泥产量：13.8亿吨，同比增长0.5%
- 水泥库容比：56%
- 水泥价格：高位震荡，中枢上移
玻璃数据：
- 1-8月玻璃产量：5.7亿重箱，同比增长-0.1%
- 玻璃价格：高位震荡，受房地产需求和供给收缩影响
区域表现：
- 南方地区（西南、中南、华东）水泥产量增速优于北方
- 北方地区（西北、华北、东北）水泥产量增速大幅负增长
- 南方“有价有量”，北方“有价无量”
投资建议：
- 南方水泥龙头（华新水泥、海螺水泥）具备性价比
- 特种玻璃行业（山东药玻、长海股份、石英股份）有中线机会
- 玻璃行业受宏观影响小，行业格局稳定

风险提示

宏观经济继续下行风险
货币、房地产等宏观政策大幅波动风险
行业新投产能超预期风险
原材料成本上涨过快风险
能源结构转变过快风险
公司管理经营风险

标题	日期
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