20181218-太平洋-11月分省水泥产量点评_华北受益于基建_华东华南高景气_5页_635kb

材料Ⅱ：11月分省水泥产量点评总结

核心内容概述

本报告分析了2018年11月全国及各地区水泥产量的变动情况，指出华北地区水泥产量大幅增长，而华东、华南、中南、西南等地区则呈现不同程度的波动。同时，报告还提到了水泥熟料比下降的趋势，反映了行业结构的优化，以及对相关企业投资建议和风险提示。

各地区水泥产量分析

华北地区

• 11月产量：1615.8万吨，同比增长 36.4%，为需求增幅最大的地区。
• 增长原因：受益于大型基建工程的推动，特别是京津冀一体化及雄安新区建设的加速。
• 整体趋势：尽管单月增长显著，但全国范围内“南强北弱”的格局仍难以改变。

东北地区

• 11月产量：同比增长 12.2%。
• 1-11月累计产量：6995万吨，同比减少 6.3%。
• 趋势分析：需求疲软，增长主要来自华东高价水泥外销，但全年累计表现不佳。

华东地区

• 11月产量：同比下降 1.7%。
• 1-10月累计房地产投资：同比上升 13.4%，公路水路投资同比上升 13.9%，显示需求仍旺盛。
• 环保限产影响：11月环保限产导致产量下降，但高标号水泥价格上涨 51.4元/吨，体现需求强劲。

中南地区

• 11月产量：5892.7万吨，同比下降 0.1%。
• 区域表现：湖北湖南受天气影响，产量分别下降 5.5% 和 6.1%。
• 亮点区域：广东广西产量分别增长 4.5% 和 5.0%，主要受益于粤港澳大湾区建设、十三五交通规划及农村需求。

西南地区

• 11月产量：4298.6万吨，同比增长 3.7%。
• 区域差异：四川、贵州产量分别下降 1.0% 和 4.75%，云南产量增长 14.3%。
• 增长原因：云南未实施强制错峰生产，受益于基建和农村需求，而四川、贵州因环保限产影响产量。

西北地区

• 11月产量：同比减少 12.5%。
• 1-11月累计产量：同比下降 9.22%。
• 趋势分析：反映重大工程减少带来的需求下降，固定资产投资同比下滑 6.5%。

行业趋势分析

水泥熟料比下降

• 2018年前11月水泥熟料比：1.51x，较2017年的 1.65x 明显下降。
• 趋势解读：表明小企业及独立粉磨站逐渐被淘汰，行业结构优化，大企业协同效应增强。

投资建议

建议关注

• 龙头企业：在当前下行周期中，建议投资者关注相对高景气度地区的龙头企业。
• 重点推荐：海螺水泥、塔牌集团。

风险提示

• 固定资产投资下滑：可能对水泥需求产生负面影响。
• 错峰生产不及预期：可能影响区域供需平衡。
• 原材料价格上涨：可能推高成本，压缩利润空间。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场 5% 以上。
• 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场 -5% 与 5% 之间。
• 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场 5% 以下。

公司评级

• 买入：预计个股相对大盘涨幅 15% 以上。
• 增持：预计个股相对大盘涨幅介于 5% 与 15% 之间。
• 持有：预计个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间。
• 减持：预计个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 -15% 之间。

销售团队信息

研究院信息

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