20160331-中航证券-商贸零售行业2016年二季度策略报告_关注行业主题投资机会_16页_674kb_674kb

商贸零售行业2016年3月31日分析总结

核心内容

行业评级

• 行业整体评级：中性
• 子行业评级：
  • 百货零售：增持
  • 专业连锁：中性
  • 商业物业经营：中性
  • 贸易：中性

基础数据

• 上证指数：3003.92
• 申万行业指数：4806.43
• 总市值（亿元）：9542.72
• 流通A股市值（亿元）：7806.71
• PE：44.74
• PB：3.27
• ROE（2015）：4.21%
• 资产负债率（2015）：58.54%

主要观点

存量市场压力犹存

• 社会消费品零售总额增速持续放缓，未出现趋势性逆转。
• 网络零售增速相对较高，但增速下滑，传统零售受到挤压。
• 服务型消费提速，如餐饮、旅游、电影票房等，对传统零售形成冲击。
• 2015年零售企业净利润普遍下滑，多数企业净利润同比增速低于20%。

关注行业主题投资机会

• 国企改革：2016年为改革试点年，零售企业可通过资产注入、引入战略投资者等方式提升效率和竞争力。
• 业务转型：零售企业利用自有物业和现金流优势，跨界进入医疗、文娱等领域。
• 跨境电商：新税制实施后，行业面临洗牌，核心竞争力体现在供应链、物流、用户粘性等方面。
• 迪士尼概念：上海迪士尼即将开园，预计年客流量在1677万至2457万之间，将带动区域消费，利好本地零售企业。

关键信息

个股选择逻辑

• 业绩稳定+国企改革+业务转型+跨境电商：为主要筛选逻辑。
• 主线一：业绩稳定且有转型和改革预期的白马股，如王府井、欧亚集团、鄂武商A。
• 主线二：事件驱动型机会，如跨境电商领域中具备供应链和运营优势的步步高，以及迪士尼概念股百联股份、豫园商城、新世界等。

跨境电商新税制影响

• 单次交易限值2000元，年度限值20000元。
• 对部分商品如化妆品、母婴用品等征税提高，对部分商品如手表、电器等征税降低。
• 行邮税调整为三档，对行业治理和模式产生深远影响。

上海迪士尼项目

• 项目概况：上海迪士尼为亚洲第三个、世界第六个主题公园，预计年客流量1677万至2457万。
• 区域影响：拉动上海及周边消费，利好本地零售企业。
• 主要受益公司：百联股份（迪士尼股东）、豫园商城、新世界等。

投资策略

选股思路

• 优先考虑业绩稳定、有改革和转型预期的公司。
• 关注事件驱动型机会，如跨境电商和迪士尼相关企业。

重点公司推荐

• 欧亚集团：老牌零售企业，线上线下融合，自有品牌发展迅速，进军旅游业。
• 红旗连锁：西南地区便利连锁龙头，O2O战略推进，物流体系完善，提升服务品质。
• 鄂武商A：湖北零售龙头，多业态发展，推进线上线下融合，实施股权激励。
• 步步高：跨境电商布局较早，具备供应链和运营优势，业绩有望在2016年改善。
• 百联股份：迪士尼股东，具备奥特莱斯运营经验，业务协同效应明显。

风险提示

• 宏观经济持续下滑
• 行业转型前景低于预期
• 股市有风险，入市须谨慎

免责声明

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