20160331-爱建证券-文化传媒行业2016年二季度策略：文教体娱潜力依旧，关注业绩与强主题预期差表现机会_2mb

报告摘要

本报告由爱建证券有限责任公司发布，时间为2016年3月31日。报告主要聚焦于文化传媒行业，包括文教体娱产业的前景分析、投资策略以及重点公司介绍。分析师侯佳林指出，文化传媒行业在经济转型背景下具有持续增长动力，行业估值有所下滑但整体向好，投资评级为“强于大市”。

行业趋势：我国GDP增长结构与方式的转变为文化传媒行业提供了持续增长动力。尽管行业整体估值有所下降，但文化消费能力提升和政策支持使得行业前景依旧广阔。
消费驱动：随着居民收入提升和90后消费群体崛起，文化消费将成为重要增长点，带动VR、电竞、体育与教育等子行业快速发展。
政策支持：国家在“十三五”期间加大了对文化产业的支持力度，包括促进传统媒体与新兴媒体融合、推动体育产业发展、支持教育改革等，为行业提供了明确的发展指引。
投资策略：二季度应关注业绩与强主题事件的预期差表现机会，包括VR泛娱乐、电竞、体育赛事（如欧洲杯、奥运会）以及后迪斯尼周期带来的市场机遇。

行业表现：2016年初至今，文化传媒行业整体涨幅为-21.41%，但行业整体收入与利润增长保持28%以上。
估值情况：2015年三季度市盈率约为53倍，较前期高峰下降约50%。
行业增速：预计2016年互联网广告增速仍保持30%以上，移动端游戏市场增速达40%，在线教育增速达20%。
VR产业：2016年被视为VR元年，预计至2020年全球AR/VR市场规模将达到1500亿美元，其中HMD市场规模在2020年将达到28亿美元，未来5年复合增长率超100%。
电竞产业：全球电竞市场规模预计在2016年达到4.63亿美元，中国电竞市场增长迅速，预计2016年达1.06亿美元，2018年扩大至135.6亿元。
体育产业：体育产业被定位为拉动内需和经济转型升级的重点产业，预计2025年体育产业总规模将达5万亿元，年均增速达28.7%。
教育产业：教育改革正推动多元化与证券化发展，预计未来市场规模将扩大，成为重要的消费型行业。

万家文化：预计2015-2017年每股收益分别为0.04、0.15、0.20元，市盈率分别为474.25、126.47、94.85倍，给予“推荐”评级。
游族网络：预计2015-2017年每股收益分别为1.80、2.17、2.60元，市盈率分别为53.89、44.71、37.31倍，维持“推荐”评级。
世纪鼎利：预计2015-2017年每股收益分别为0.47、0.68、0.84元，市盈率分别为57.55、39.78、32.20倍，给予“推荐”评级。
三七互娱：预计2015-2017年每股收益分别为0.49、0.75、0.90元，市盈率分别为74.06、48.39、40.32倍，给予“推荐”评级。
奥拓电子：预计2015-2017年每股收益分别为0.10、0.19、0.24元，市盈率分别为139.30、73.32、58.04倍，给予“推荐”评级。
鸿博股份：预计2015-2017年每股收益分别为0.03、0.06、0.10元，市盈率分别为768.33、384.17、230.50倍，维持“推荐”评级。
中国高科：预计2015-2017年每股收益分别为0.13、0.19、0.24元，市盈率分别为120.15、82.21、65.08倍，给予“推荐”评级。