20160331-渤海证券-汽车行业2016年二季度投资策略报告_电动智能化大幕拉开_与潮流共舞_35页_2mb

电动智能化大幕拉开，与潮流共舞

——汽车行业2016年二季度投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2016年二季度汽车行业的发展态势，重点探讨了电动化、智能化及国企改革三大趋势，并提出了对行业和重点标的的投资建议。

主要观点

1. 行业基本面

   • 2016年前2月汽车销量为408.15万辆，同比增长4.31%，保持低速稳定增长。
   • SUV和MPV销量分别增长54.37%和13.62%，成为增长亮点；新能源汽车销量增长1.7倍，但因政策调整和骗补调查，短期增长受阻。
   • 行业整体估值处于历史合理区间，TTM市盈率为19.83倍。

2. 投资策略

   • 维持行业“看好”评级，认为电动化、智能化转型趋势明显，政策支持将推动消费稳定增长。
   • 预计2016年汽车销量有望实现6%-8%的稳定增长，政策托底作用显著。
   • 建议关注新能源汽车及低速电动车、智能网联汽车（ADAS、传感器）、以及国企改革受益标的。

3. 重点推荐标的

   • 新能源汽车及低速电动车：力帆股份、中通客车、隆鑫通用
   • 零部件：天汽模、浩物股份
   • 无人驾驶：亚太股份

关键信息

1. 销量分析

• 乘用车销量360.54万辆，同比增长4.97%，其中SUV增长最快（54.37%），MPV增长13.62%。
• 商用车销量47.61万辆，同比下降0.43%，但降幅收窄，卡车销量增长1.80%。
• 新能源汽车销量3.57万辆，环比下降明显，但全年有望突破60万辆。

2. 价格走势

• 2015年底至2016年初，主流车企普遍降价，车价走低。
• 不同级别车型价格均有所下降，其中A00级和A0级轿车降幅显著。
• 价格降幅处于合理范围，未出现恶性降价。

3. 库存与成本

• 2016年2月经销商库存系数为1.99，受春节影响上升，但随着销售旺季临近，库存将季节性下降。
• 原材料价格低位震荡，成本端改善推动利润率提升，但边际效应递减。

4. 电动化趋势

• 新能源汽车发展迅猛，2015年产量增长352%，成为行业最大亮点。
• 政策支持下，新能源汽车将加速增长，预计全年产销突破60万辆。
• 低速电动车市场潜力巨大，预计2016年销量有望突破200万辆，政策规范将推动其健康发展。

5. 智能化趋势

• 汽车智能化发展迅速，ADAS和传感器是关键受益领域。
• ADAS市场预计在2020年突破千亿规模，年复合增速近80%。
• 摄像头与传感器是无人驾驶的重要前提，预计“毫米波雷达+立体视觉摄像头”方案将率先推广。

6. 国企改革

• 国企改革是政策重点，预计今明两年改革将进入深水区，推动行业效率提升和结构调整。
• 汽车行业国企数量较多，占上市公司比重38.84%，是行业营收与利润的主要贡献者。
• 改革方向包括创新发展、重组整合和清理退出，有助于行业转型升级。

投资建议

• 电动化：关注新能源汽车及低速电动车，政策支持和市场潜力是主要驱动力。
• 智能化：ADAS和传感器是核心受益领域，未来市场空间广阔，建议关注相关标的。
• 国企改革：受益于政策支持，关注改革推进较快的国企，如一汽系等。

总结

2016年汽车行业在电动化、智能化和国企改革三大趋势下，有望实现稳定增长。新能源汽车和低速电动车因政策支持和市场需求旺盛，成为增长亮点；智能网联汽车发展迅速，ADAS和传感器是主要受益领域；国企改革将提升行业效率，推动产业升级。整体来看，行业估值合理，具备长期投资价值。