20211010-开源证券-食品饮料行业周报_双节动销稳定_板块持续改善_11页_1mb

食品饮料行业分析总结

核心内容

行业整体表现

2021年9月27日至10月8日期间，食品饮料行业指数涨幅为11.9%，在一级子行业中排名第1，跑赢沪深300指数约10.3个百分点。子行业中，调味发酵品涨幅最高，为18.2%，其次是其他酒类（13.8%）和白酒（13.0%）。

白酒板块表现

• 双节动销稳定：中秋国庆双节期间，白酒销售基本符合预期，高端白酒整体稳定，茅台酒价格合理回落推动需求增加，五粮液与国窖批价和销售保持平稳。
• 次高端白酒增长显著：次高端白酒延续高增长态势，批价小幅提升，回款加快，如汾酒、酒鬼酒表现较好。
• 酱酒分化明显：一线酱酒品牌优化，动销顺畅，消费者接受度提高。
• 展望春节：若疫情控制得当，返乡高峰可能带动白酒消费活跃度提升。

大众品复苏

• 二季度增速低点：由于同期基数较高及社区团购渠道冲击，二季度为大众品增速低点。
• 下半年预期回暖：随着高基数效应减弱及社区团购逐渐规范，大众品增速有望回升，但复苏曲线可能较为平缓。
• 双节动销改善：双节期间大众品动销情况好于上半年，市场对调味品提价预期较高，若落实可带动板块整体价格上移，利好行业良性发展。
• 推荐优先布局调味品板块。

推荐组合

• 贵州茅台：直销渠道春节集中投放，2021Q1收入增速高于全年指引，公司有超预期完成目标的潜力。
• 五粮液：持续推进营销改革，渠道管控加强，配额管理推动批价上行，预计2021年将实现双位数增长。
• 山西汾酒：一季度高速增长显示基本面强劲，2021年超预期点来自高端产品进展，未来三年仍处于全国化和产品结构升级阶段。
• 海天味业：动销良性发展，按节奏完成目标，新品招商进展顺利，持续成长确定性增强。

板块行情回顾

• 个股表现：泸州老窖、海南椰岛、海天味业涨幅领先；汤臣倍健、金禾实业、嘉必优跌幅居前。

上游数据

• 农产品价格上涨：全脂奶粉、生鲜乳、豆粕、大豆价格同比上涨，预计2021年大豆价格可能继续走高。
• 生猪与猪肉价格下行：10月1日猪肉价格同比下降59.0%，生猪存栏量同比上升31.2%，猪价下行趋势持续。
• 大麦进口增长：2021年8月进口大麦价格同比上涨32.5%，数量同比上涨56.8%，受中国对澳洲大麦增加关税影响，后续价格或有波动。

酒业动态

• 国窖1573等产品停货：由于2021年配额已执行完毕，国窖1573、泸州老窖特曲、窖龄酒等产品暂停接收销售订单。
• 第二代五粮春动销良好：首个旺季动销圆满收官，国庆期间继续发力。
• 酒鬼酒构建专卖店体系：公司计划拓展专卖店，提升品牌影响力。
• 酿酒行业增长：1-8月全国酿酒行业规模以上企业营收、利润两位数增长。

备忘录

• 绝味食品股东大会：10月11日召开，建议关注。
• 行业点评报告：9月22日发布的报告指出大众品表现分化，集中度提升。
• 重点公司盈利预测及估值：表格中列出多家公司的盈利预测与估值数据，显示不同公司未来三年的EPS和PE趋势。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费。
• 食品安全风险：需关注行业监管与产品质量。
• 原料价格波动：如大豆、大麦等价格变动可能影响成本。
• 消费需求复苏低于预期：可能拖累行业增长。

结构化信息

推荐股票

• 贵州茅台：评级买入，EPS 2021E为41.76元，PE 2021E为44.1倍。
• 五粮液：评级买入，EPS 2021E为6.33元，PE 2021E为36.1倍。
• 山西汾酒：评级买入，EPS 2021E为4.71元，PE 2021E为69.0倍。
• 海天味业：评级买入，EPS 2021E为1.67元，PE 2021E为67.1倍。

重点关注事件

• 10月11日绝味食品股东大会。
• 9月22日行业点评报告。

行业评级

• 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现。

投资评级说明

• 买入：预计相对强于市场表现20%以上。
• 增持：预计相对强于市场表现5%~20%。
• 中性：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持：预计相对弱于市场表现5%以下。

估值方法局限性

• 分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法及模型存在局限，不保证证券能在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用。
• 信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策需综合考虑个人情况，不应仅依赖投资评级。