20211010-国盛证券-食饮板块2021三季报前瞻_白酒景气延续_大众品边际回暖_8页_951kb

食品饮料板块2021三季报前瞻总结

核心内容

本报告对2021年食品饮料板块的三季报表现进行了前瞻分析，重点围绕白酒、调味品、啤酒、饮品及休闲食品等细分领域，评估了行业景气度、企业业绩预期及投资建议。

主要观点

白酒板块：高端稳定，次高端持续放量

• 高端酒：整体表现稳健，贵州茅台加快经销商出货节奏，库存基本清零，批价回落，预计Q3收入同比增长12%，净利润增长15%；五粮液发货比例达90%，预计Q3收入增长17%，净利润增长18%；泸州老窖通过股权激励激发团队势能，预计Q3收入增长25%，净利润增长30%。
• 次高端酒：全国化推进，市场需求高景气。山西汾酒青花系列保持高增，预计Q3收入增长40%，净利润增长80%；水井坊积极发力宴席市场，预计Q3收入增长30%，净利润增长40%。
• 地产酒龙头：消费升级明显，次高端价格带放量。古井贡酒部分经销商完成全年回款，预计Q3收入增长25%，净利润增长30%；洋河股份梦6+放量增长，预计Q3收入增长16%，净利润增长22%；今世缘部分经销商完成全年任务90%，预计Q3收入增长25%，净利润增长25%；口子窖预计Q3收入增长20%，净利润增长20%。
• 大众酒：酒类业务小幅增长，但地产项目仍待改善，盈利承压。顺鑫农业预计Q3收入增长5%，净利润实现盈亏平衡。

调味品板块：收入端回暖，利润端承压

• 三季度终端销售逐步改善，部分企业销售恢复至2019年同期水平，但7-8月销售未完全恢复，叠加去库存费用及原材料成本上升，利润端仍承压。
• 主要企业业绩预测：海天味业预计Q3收入增长8%，净利润增长7%；中炬高新收入增长5%，净利润下滑5%；千禾味业收入增长13%，净利润持平；恒顺醋业收入下滑10%，净利润下滑20%；涪陵榨菜收入持平，净利润下滑10%；天味食品收入下滑13%，净利润下滑93%；日辰股份收入增长25%，净利润增长5%；安琪酵母收入增长8%，净利润增长5%。

啤酒板块：短期销量承压，长期高端化趋势明显

• Q3受疫情及极端天气影响，销量下滑，但1-8月累计销量增长5.43%，显示行业韧性。成本压力持续，但吨酒价提升可对冲影响，预计利润端仍保持良好增长。
• 主要企业预测：青岛啤酒收入持平，净利润增长10%；重庆啤酒预计营收40.7亿元，净利润3.6亿元；珠江啤酒收入增长6%，净利润增长17%。

饮品板块：乳品稳健，软饮增长强劲

• 乳品：伊利股份预计Q3收入增长8%，净利润增长10%；新乳业收入增长10%，净利润增长5%；妙可蓝多预计净利率环比提升。
• 软饮：东鹏饮料因上市宣传费用集中在Q2，Q3业绩增速难以精确计算，但整体增长势头强劲，预计Q3收入增长28%。

休闲卤制品与其他食品：门店扩张，单店复苏

• 休闲卤制品：绝味食品Q3收入增长25%，净利润增长15%；煌上煌基本完成上半年开店计划，三季度开店平稳。
• 其他食品：冷冻烘焙方面，安井食品预计Q3收入增长25%，利润增长10%；立高食品预计收入增长40%，利润增长10%；味知香预计Q3保持较快增长。
• 休闲零食：洽洽食品预计Q3收入增长13%，净利润下滑5%；良品铺子与盐津铺子销售回暖，但利润端仍有压力。

投资建议

• 推荐标的：泸州老窖、山西汾酒、水井坊、千禾味业、绝味食品、立高食品、海天味业、洽洽食品。
• 可选标的：贵州茅台、五粮液、古井贡酒、今世缘、口子窖、东鹏饮料。
• 风险提示：经济复苏不及预期、调味品持续去库存、草根调研存在偏差。

关键信息

• 白酒板块整体景气度延续，次高端酒表现尤为亮眼。
• 调味品收入端有所改善，但利润端仍面临成本与费用压力。
• 啤酒板块短期受扰动，但高端化趋势持续，利润端有望改善。
• 饮品板块中，软饮表现强劲，乳品稳健。
• 休闲卤制品及大众食品板块呈现回暖迹象，但部分企业仍面临利润压力。

图表与数据

• 表格1：白酒重点公司三季报前瞻（收入与净利润预测）
• 表格2：调味品重点公司三季报前瞻（收入与净利润预测）
• 表格3：啤酒重点公司三季报前瞻（收入与净利润预测）
• 表格4：软饮重点公司三季报前瞻（收入与净利润预测）
• 表格5：其他大众品重点公司三季报前瞻（收入与净利润预测）

分析师信息

• 分析师：符蓉、杨传忻
• 研究助理：方一苇、郝宇新
• 联系方式：furong@gszq.com, yangchuanxin@gszq.com, fangyiwei@gszq.com, haoyuxin@gszq.com

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本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行判断，风险自担。