20201110-东北证券-食品饮料行业_巴氏奶行业量价齐升_白酒动销好于预期_13页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本周食品饮料行业整体表现优于上证综指，但弱于沪深300，板块上涨2.89%。白酒板块表现最为突出，涨幅达3.84%，受益于中秋国庆婚宴需求反弹和上半年消费延滞回补，Q3动销情况超预期，高端及次高端白酒仍是市场关注重点。乳制品板块整体下跌1.59%，但巴氏奶行业增速提升，呈现量价齐升态势，未来增长潜力较大。调味品板块推荐涪陵榨菜，预计Q4费用率将下降3-4个百分点，叠加提价策略，业绩弹性显著。

主要观点

• 白酒行业：受节日因素及消费回补影响，Q3白酒动销表现强劲，预计高端及次高端白酒将继续受益，建议重点关注。
• 乳制品行业：巴氏奶行业增速从2015年的6.1%提升至2019年的11.6%，行业规模、单价和销量均实现增长，未来增长空间较大。
• 调味品行业：涪陵榨菜执行“四多两不”战略，费用率下降及提价策略将推动业绩增长。
• 行业竞争格局：巴氏奶行业集中度较低，区域性企业为主，未来可能通过整合或深耕区域市场实现增长。
• 休闲食品行业：行业整体增长显著，其中休闲卤制品增速最快，品牌化和渠道多样化是推动增长的关键因素。

关键信息

本周市场表现

• 上证综指上涨2.72%
• 沪深300上涨4.05%
• 食品饮料板块上涨2.89%
• 白酒板块涨幅最大，为3.84%
• 黄酒涨幅最高，为11.06%
• 肉制品板块下跌0.54%

重点公司财务数据

行业数据

• 成分股数量：107只
• 总市值：64849亿元
• 流通市值：25976亿元
• 市盈率：49.53倍
• 市净率：9.67倍
• 成分股总营收：7179亿元
• 成分股总净利润：1179亿元
• 资产负债率：35.15%

价格走势

• 白酒：飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1080元、599元、448元、509元，其中五粮液价格环比上涨12元。
• 生鲜乳：主产区平均价同比上涨4.5%
• 猪价：生猪价格同比下跌23%，仔猪价格同比上涨14.4%，猪肉价格同比下跌18.6%

行业要闻

• 白酒行业在Q3实现营收、净利润双增长，其中贵州茅台和五粮液表现尤为突出。
• 香飘飘Q3业绩回暖，冲泡板块增长显著。
• 山东省农产品出口增长，其中鲜、干水果及坚果类增长最快。
• 饮料行业整体营收下滑，但消费端回暖，社会消费品零售总额增速提升。

公司公告

• 多家公司发布股份回购、名称变更、股份减持、项目进展等公告。
• 伊利股份、惠发食品等公司进行股权激励及融资活动。
• ST皇台等公司面临恢复上市的不确定性。

大事提醒

• 下周多家公司将召开临时股东大会，包括金徽酒、会稽山、双汇发展等。

风险提示

• 食品安全风险
• 宏观经济增速放缓

分析师信息

• 李强，东北证券食品饮料行业组长分析师，具有10年证券研究从业经历，曾获多项行业奖项。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上
• 行业优于大势：未来6个月内，行业指数收益超越市场平均收益

行业展望

• 白酒行业持续向好，高端及次高端仍具增长潜力。
• 巴氏奶行业增长加速，建议关注行业龙头。
• 休闲食品行业呈现多样化发展趋势，品牌和渠道是主要增长驱动因素。
• 涪陵榨菜Q4业绩弹性较大，有望实现增长。