20230803-国投安信期货-掘金大咖说_10期_会议纪要_7页_508kb

黑色金属产业链趋势研判及策略建议总结

钢材

需求

• 现货需求受高温等天气短期疲弱，但季节性最差阶段已过，8月后环比改善。
• 房地产投资、销售、新开工同比大幅下滑（1-6月分别下降79%、53%、243%），政策稳增长逐步加码，调控优化可期。
• 基建投资同比增加，专项债仍有发行空间；土地财政低迷，地方政府偿债压力较大。
• 制造业PMI连续回升，整体制造业有所企稳。

供应

• 7月唐山环保限产力度较大，铁水日均下降6万吨，钢材产量回落，吨钢利润有所改善。
• 粗钢平控预期增强，预计四季度压产，届时对市场形成冲击。

库存与价格

• 库存处于偏低水平（港口库存创年内新低），低库存对价格形成支撑。
• 钢价维持震荡上行态势，强预期与弱现实博弈，节奏切换快，波动加剧。

操作建议

• 逢低做多思路，不宜追高。
• 关注10-1反套及10月卷螺差回落机会。

铁矿石

需求

• 铁水减产速度较慢，钢厂原料库存极低，需求韧性较强。
• 唐山环保限产即将结束，钢厂复产压力增大。

供应

• 三季度海外发运偏强，港口库存可能累积，进口矿库存处于低位。
• 若平控严格执行，下半年累库压力大。

操作建议

• 逢高做空为主，9-1正套可关注。
• 短期可能受高铁水支撑，但8月后基本面转弱压力增大。

煤焦

焦炭需求

• 第三轮提涨落地，第四轮100元博弈剧烈，需求端压力未减轻。
• 铁水从高位回落，焦企维持低供应，焦煤供应紧张。

库存

• 焦炭库存延续去库，焦煤进口通关稳定，但国内供应受煤矿事故抑制。

操作建议

• 焦炭震荡节奏，关注基差收敛。
• 焦煤建议逢高布局空单，远月合约可考虑低吸。

铁合金

供应过剩格局

• 硅锰、硅铁需求受粗钢平控政策压制，供应过剩难改。
• 内蒙古能耗双控政策影响不确定，需观察政策落实情况。

操作建议

• 逢高布局空单，生产企业和贸易商积极套保。

独立投资人策略

交易逻辑

• 4月空头反弹，6-7月黑色板块上涨。
• 铁矿为核心品种，钢材交易卷螺差。
• 8月建议低吸多，关注政策落地及限产情况。

综合策略建议

1. 限产与地产政策
   • 钢材01合约价格支撑，关注政策落地情况。
2. 商品多头趋势
   • 板块轮动上涨，资金容量扩大。
3. 风险策略
   • 限售空头结构，采用领口看跌期权策略。

**免责声明**：本报告分析基于会议纪要内容，不构成投资建议。