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国投安信期货-掘金大咖说【02期】总结

核心内容概览

本会议纪要由国投安信期货高级分析师团队发布，主要围绕钢材、铁矿石、焦炭、焦煤四大黑色产业链品种进行分析，涵盖供需情况、库存变化、价格走势及政策影响等方面，为市场参与者提供投资策略参考。

一、钢材市场分析

主要观点

• 需求端：随着气温回暖，进入钢材需求旺季，但螺纹钢表需在回升后有所回落，市场预期波动较大。
• 供应端：钢厂产量基本同步回升，但受吨钢利润偏低影响，提产较为谨慎。
• 政策影响：1-2月产量同比增长5.6%，若继续执行粗钢压减政策，或对市场产生较大影响，届时吨钢利润有望好转。
• 后市展望：二季度供需相对均衡，钢价预计高位震荡，策略上建议关注10月合约多螺空卷的高位入场机会，盘面利润以逢低做多为主。

二、铁矿石市场分析

主要观点

• 需求端：国内铁水产量持续，但海外铁水同比偏弱，终端需求超预期概率较低，预计铁水产量难达去年同期峰值。
• 供应端：二季度海外铁矿石发货量预计保持增长，非主流供应增量明显，国内进口量也将同比增长。国产矿复产趋势明显，但增量有限。
• 库存情况：预计二季度港口库存明显去化，钢厂库存维持低位。
• 后市展望：二季度铁矿石供需阶段偏紧，但供应增长将缓解紧张程度。4月仍有支撑，5-6月则可能面临下行压力，建议届时以空配为主。

三、焦炭市场分析

主要观点

• 需求端：247家钢厂铁水产量预计保持高位，焦炭需求环比小幅增长1.5%，但同比仍下降4.6%。
• 供应端：炼焦利润微薄，提产动力不足，焦炭产量环比微增0.7%，同比降2.8%。
• 库存情况：焦炭整体累库压力有所缓解，但下游消极备库导致累库压力开始显现。
• 后市展望：二季度焦炭处于“脆弱的平衡”状态，供需增长有限，价格可能随成本下移而回落。预计有3轮下跌空间，下方观察7800一线支撑。

四、焦煤市场分析

主要观点

• 供应端：国内焦煤供应宽松，二季度预计国产煤增量约1000万-1200万吨，主要来自山西和内蒙。进口煤增量预计超过国产煤，蒙煤增量约2500万吨。
• 库存情况：焦煤整体累库压力不明显，但下游需求疲软，库存逐步积累。
• 价格走势：蒙煤价格已降至年前低点，当前长协均价1200元，竞拍价1430元，竞拍仍处于让利阶段。焦煤交割品存在运费和指标升水，与去年不同。
• 后市展望：焦煤价格可能继续下跌，但铁水保持高位可缓解过剩压力。焦煤2305交割品中，蒙煤具备明显优势，仓单价格约为1800元。

五、铁合金市场分析

硅锰

• 利润与开工：目前硅锰冶炼端仍有利润，开工率不降反升。预计二季度硅锰厂利润维持在300元/吨左右，开工率维持高位。
• 供应与需求：锰矿供应过剩，进口量维持高位，预计二季度供应过剩局面有所收敛。
• 后市展望：盘面在6800一线有较强支撑，建议逢高做空。

硅铁

• 利润与开工：宁夏产区利润微薄，一季度减产明显，需库存去化才能改善利润。
• 供应与需求：供应过剩背景下，价格承压。金属镁产量稳定，但出口受外部影响减弱。
• 后市展望：二季度供应略增，需求持稳，但对过剩改善有限，建议逢高做空，下方观察7800一线支撑。

六、大咖连线：易大宗泽旺腾能源总经理卢德亮

主要观点

• 澳煤供应：中国放开进口贸易，澳煤可能提升长协产量，预计带来约1000万吨增量，缓解国内主焦煤供应压力。
• 蒙煤供应：蒙煤通关尚未达瓶颈，当前日通关量约千车。若铁路通后或竞拍量上升，日通关量有望达到1500-1800车。
• 价格与利润：蒙煤价格已降至1500元附近，长协价格1200元，竞拍价1430元，仍有让利空间。焦煤交割品具备升水，可能带动炼焦利润扩大。
• 进口格局：印尼焦化厂主要针对中国市场，利用澳煤和印尼煤生产出口焦炭。

七、关键信息汇总

八、投资建议

• 钢材：关注10月合约多螺空卷机会，逢低做多为主。
• 铁矿石：4月或有支撑，5-6月建议空配。
• 焦炭：价格承压，建议逢高做空，关注7800一线支撑。
• 焦煤：价格或继续下跌，但供应宽松下需关注铁水和钢材需求变化。
• 铁合金：硅锰建议逢高做空，硅铁同样以空配为主。

九、免责声明

本报告由国投安信期货有限公司发布，仅供其客户使用。报告内容基于公开信息，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性或完整性。使用本报告产生的任何损失，本公司不承担责任。