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国投安信期货-掘金大咖说【01期】会议纪要总结

核心内容概述

本次会议纪要由国投安信期货黑金研投团队发布，围绕黑色金属产业链（包括钢材、铁矿石、煤焦、铁合金）的供需格局、政策影响及市场展望进行了详细分析。整体基调为经济复苏，市场情绪偏乐观，但短期仍面临外围风险和需求反复的不确定性。

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一、钢材市场分析

需求端

• 随着气温回升，下游加快复工复产，钢材需求环比明显回暖。
• 螺纹钢表需回到高位后出现反复，复苏持续性有待观察。
• 预计后期仍有上行空间，但需关注需求复苏力度。

供应端

• 钢厂产量同步回升，铁水产量回到相对高位。
• 吨钢利润边际改善，钢厂提产动能增强，潜在供应压力加大。
• 粗钢平控政策是否执行尚待确认，需关注政策落地进展。

房地产

• “房住不炒”政策有所淡化，稳地产措施加码。
• 房企融资改善，保交楼、促销售等利好密集释放，销售明显好转。
• 1-2月数据表明地产主要指标降幅收窄，复苏好于预期。
• 新开工回暖相对缓慢，未来对钢材需求的拉动有限。

基建

• GDP增长目标为5%，强刺激可能性不大，但基建仍发挥托底作用。
• 今年赤字率按3%安排，专项债规模达3.8万亿，资金相对充裕。
• 上半年基建增速有望维持高位，对钢材需求形成支撑。

后市展望

• 市场预期由春节前的乐观转向节后实际需求复苏影响。
• 期价短期承压，但整体调整空间有限。
• 预计4000-4100区间有支撑，中短期或延续震荡偏强走势。

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二、铁矿石市场分析

需求端

• 铁水产量处于同期高位，仍有上行空间，但受旺季需求及粗钢平控影响。
• 废钢到货量增加，对铁矿需求形成一定支撑。

供应端

• 2月海外发运量下滑，3月逐步回暖，短期内到港量偏低。
• 钢厂进口库存和可用天数处于低位，保持低库存策略。

库存情况

• 港口库存进入去库阶段，预计3-4月去库速度较快，5月增速放缓。
• 3月底港存预计降至1.33亿吨左右。

后市展望

• 铁矿供需两端均增长，但需求端更强。
• 基本面处于年内较好阶段，铁矿价格在震荡中枢下方支撑较强。
• 不支持趋势性下跌，整体走势跟随成材。

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三、煤焦市场分析

需求端

• 短期受基建托底和地产惯性影响，需求偏强。
• 长期来看，地产新开工回升有限，需求驱动不足。

供应端

• 炼焦煤供应面临国内外增量压力，国内煤矿逐步复产，进口煤（尤其是主焦煤）持续施压。
• 焦炭行业产能过剩，产量受利润和环保限制。

利润与成本

• 炼焦煤成本支撑逐步下移，但现货价格受进口煤冲击，预计继续窄幅震荡。
• 焦炭供需边际均有增量，但成本支撑下，现货提涨难度加大。
• 期价或维持震荡区间，不建议过分追空。

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四、铁合金市场分析

利润情况

• 硅铁是黑色产业链中利润最好的加工产品，吨钢利润不及硅铁。
• 类似于2022年4月行情，利润结构偏紧。

需求端

• 粗钢需求未明显扩张，金属镁海外需求一般，国内需求改善有限。
• 出口量预计维持在3.5万吨以下，受海外制造业PMI低迷影响。

供给端

• 产量有所下降，但库存去化缓慢，过剩格局未改。

成本支撑

• 成本线7300附近为硬支撑，除非电费下调，否则难以打破。

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五、大咖连线观点汇总

赵超越（厚方投资黑色研投总监）

• 终端需求预判偏乐观，去年三大利空因素已反转。
• 商品市场整体偏多，但需警惕海外市场波动风险。
• 1-2月地产销售数据良好，3月或转正，上半年新开工增速或超预期。
• 钢材表需仍有上行区间，关注基建和新能源板块对钢材的需求拉动。

马海岩（中唐特钢副总经理）

• 黑色金属整体观点偏乐观，钢厂毛利约200元。
• 高品矿性价比提升，钢厂或调用中高品矿。
• 澳煤价格与国内价差缩小，可能继续进口流入。
• 蒙煤通关量较好，焦煤基本面偏宽松，焦炭价格或跟随铁水和成材。

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六、总结与建议

• 整体基调：经济复苏，市场情绪偏乐观，但短期波动加剧。
• 操作建议：逢低买入，关注4000-4100支撑位，避免过度追空。
• 风险提示：外围市场波动、政策不确定性、需求复苏节奏。