20230619-国投安信期货-掘金大咖说_07期_会议纪要_5页_529kb

黑色金属产业链趋势研判及策略建议总结

钢材

• 供需现状：需求进入淡季，但环比下降幅度有限，螺纹表需维持300万吨左右。产量与需求基本匹配，库存去化良好。地产投资疲软，政策稳地产力度将加大，用钢需求预计全年下降5%。基建托底作用存在，但增速放缓，用钢需求增长4%。
• 出口与制造业：钢材净出口3324万吨，粗钢出口预计增长20%。制造业整体承压，全年用钢需求增长3%。
• 趋势与策略：2023年供需矛盾缓和，价格以区间震荡为主，波动幅度下降。建议关注需求复苏力度，区间操作为主。

铁矿石

• 供需预测：海外需求偏弱，国内铁水产量预计环比下降2000万吨。铁矿供应增量显著，尤其是澳巴矿和非主流国家超预期，港存预计累积超3000万吨。
• 策略：铁矿短期反弹空间有限，中期震荡下行压力大。估值修复基本完成，关注政策驱动和旺季补库节奏。

煤焦

• 焦炭与焦煤：焦化供应过剩，焦煤进口量超预期，利润空间收窄，预计焦煤价格弱稳；焦炭需关注产业链利润传导。
• 策略：估值处于低位，焦煤阶段性反弹机会存在，但出口增量将削弱需求韧性；多单策略需谨慎应对贴水风险。

铁合金

• 硅锰与硅铁：产能过剩仍是核心矛盾，硅锰价格承压下行，利润高企利于做空；硅铁库存压力突出，政策变动能短暂改善供需。

黑色系核心逻辑

• 驱动因素：正反馈驱动反弹或政策驱动下系统性托底；补库、超卖集中释放、去库存修复节奏。
• 关注点：政策平控时点、期现错配程度、焦炉煤气高产期与高位库存。
• 策略建议：聚焦中性价格区间操作，重点合约组合渗透为主，注意正套与空仓移仓节奏。