20190907-安信证券-电力设备行业动态分析：新能源车龙头走强，风电中报全员突进_22页_1mb

报告摘要

新能源车与新能源发电行业分析总结

核心内容概览

本报告主要分析了2019年上半年新能源汽车和新能源发电行业的发展状况、主要板块盈利表现及投资建议。新能源汽车行业中，电池和隔膜板块表现强劲，而电机和电控板块则面临盈利压力。新能源发电行业总体稳步上升，其中风电和光伏板块表现尤为突出。电力设备与工控行业中，电缆板块逆势增长，而部分细分领域如充电桩和电表则出现下滑。

新能源汽车行业分析

主要观点

电池与隔膜板块：19年H1电池板块盈利同比增长74%，隔膜板块同比增长188%。宁德时代作为电池龙头，其单季度盈利占比显著增加，显示出行业“马太效应”。
电机与电控板块：电机板块盈利同比增长19%，但电控板块盈利同比下降26%，整体表现疲软。
投资建议：
- 电池环节：推荐宁德时代，建议关注亿纬锂能、欣旺达。
- 材料与零部件：推荐璞泰来、恩捷股份、星源材质、科达利。
- 基础设施：推荐特锐德。
- 设备环节：推荐先导智能。

新能源发电行业分析

主要观点

风电与光伏板块：风电营收同比增长42.81%，光伏营收同比增长17.83%。风电板块整体表现强劲，光伏板块则出现两极分化。
投资建议：
- 光伏板块：重点推荐隆基股份、通威股份、阳光电源，重点关注福斯特、东方日升、福莱特等。
- 风电板块：重点推荐金风科技、天顺风能、中材科技，重点关注泰胜风能、日月股份、天能重工等。

电力设备与工控行业分析

主要观点

电缆板块：19年H1归母净利同比增长110.37%，成为行业增长亮点。
低压电器板块：整体同比增长21%，全年有望保持8-10%增速，重点推荐正泰电器、良信电器。
投资建议：重点关注泛在电力物联网建设与低压电器，推荐国电南瑞、岷江水电、金智科技、远光软件，建议关注新联电子、炬华科技、朗新科技、涪陵电力、恒华科技、海兴电力等。

本周板块行情

电力设备新能源行业：过去一周下跌0.45%，跑赢沪深300指数0.1%。
涨跌幅：一次设备（-1.14%）、二次设备（-0.97%）、新能源车（0.23%）、光伏（-0.60%）、风电（2.34%）、核电（0.32%）。
涨跌幅前五：力帆股份（28.31%）、海兴电力（15.82%）、三花智控（14.56%）、瑞特股份（9.90%）、纳川股份（9.34%）。
跌幅前五：先导智能（-7.64%）、首航节能（-7.87%）、德赛电池（-8.04%）、恩捷股份（-8.13%）、石大胜华（-8.86%）。

关键信息

风险提示

行业相关政策推出节奏或力度低于预期；
新能源车产销量及风电光伏装机量低于预期；
电网混改力度不足或投资节奏迟缓等。

本周推荐组合

重点推荐：隆基股份、阳光电源、金风科技、明阳智能、宁德时代、当升科技、国电南瑞、岷江水电
建议关注：亿纬锂能、欣旺达、星源材质、科达利、特锐德、正泰电器、良信电器

行业数据与趋势

新能源汽车：
- 隔膜板块：归母净利同比大涨188%，恩捷股份贡献最大。
- 电池板块：宁德时代贡献11.91亿元。
新能源发电：
- 风电：装机量预计达到30GW，YOY增长40%以上。
- 光伏：全球市场下半年组件需求超70GW，硅料、单晶硅片存在涨价预期。
电力设备与工控：
- 电缆板块：逆势增长，归母净利同比上涨110.37%。
- 低压电器：需求旺盛，全年有望保持8-10%增速。

行业评级体系

收益评级：
- 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
- 同步大市-A：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%；
- 落后大市-A：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上；
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数；
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

投资建议总结

新能源汽车：重点关注电池和隔膜龙头，如宁德时代、恩捷股份；关注电机电控行业趋势变化。
新能源发电：风电和光伏板块表现突出，重点关注隆基股份、金风科技等龙头企业。
电力设备与工控：电缆和低压电器表现较好，建议关注国电南瑞、正泰电器等公司。

联系方式

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- 朱贤：021-35082852, zhuxian@essence.com.cn
- 李栋：021-35082821, lidong1@essence.com.cn
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行业研究团队

分析师：
- 邓永康：SAC执业证书编号S1450517050005，邮箱：dengyk@essence.com.cn
- 吴用：SAC执业证书编号S1450518070003，邮箱：wuyong1@essence.com.cn
报告联系人：
- 彭广春：penggc@essence.com.cn
- 丁肖逸：dingxy@essence.com.cn

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