20210309-群益证券-万科A-000002.SZ-公司销售稳健增长_集中供地下竞争力凸显_维持_买进_建议_3页_248kb

万科(000002.SZ/02202.HK) 投资分析总结

核心内容概览

万科是中国领先的房地产开发与经营者，业务涵盖房地产开发与经营、物业管理、仓储物流、租赁住宅等多个领域。公司在全国范围内的广泛布局以及较强的融资能力和精细化管理水平，使其在当前房地产行业政策调控和市场集中度提升的背景下具备较强的竞争力。

主要观点

• 销售表现稳健增长：

  • 2020年2月实现销售面积276.2万平方米，销售金额451.6亿元，同比增长分别为59.5%和61.1%。
  • 与2019年同期相比，销售面积和金额分别增长11.9%和4.6%。
  • 1-2月累计销售面积674.8万平方米，销售金额1166亿元，同比分别增长33.2%和40.6%。
  • 销售均价稳步提升，2020年2月销售均价为16350元/平方米，同比增长1.03%；1-2月销售均价为17284元/平方米，同比增长5.6%。

• 新增项目与权益地价显著增长：

  • 2020年2月新增8个开发项目，总计容积率面积108.9万平方米，其中公司权益面积为90.5万平方米，同比增长4.5倍。
  • 权益地价为95.4亿元，同比增长7倍，显示出公司在土地市场中的强大竞争力。

• 集中供地政策下优势凸显：

  • 2021年22个重点城市将实行集中出让住宅用地，可能对房企的资金回笼和拿地节奏造成影响。
  • 万科凭借全国布局和较强融资能力，能够有效平滑资金需求，提升市场竞争力。

• 盈利预测与估值：

  • 预计2020、2021和2022年净利润分别为415.6亿元、466.2亿元和513.4亿元，YOY分别增长6.91%、12.18%和10.13%。
  • EPS预计为3.577元、4.012元和4.419元。
  • A股PE分别为8.67倍、7.73倍和7.02倍；H股PE分别为7.70倍、6.86倍和6.23倍。
  • A股PB为1.6倍（2021年），H股PB为1.4倍（2021年），估值处于较低水平。

• 投资建议：

  • 维持AH股“买进”建议，基于公司稳健的经营表现、市场竞争力及未来增长潜力。

关键信息

股价与市场表现

• A股价（2021/3/9）：31.02元
• 深证成指（2021/3/9）：13475.72
• 股价12个月高/低：34.6 / 23.32元
• 总发行股数（百万）：11617.73
• A股数（百万）：9714.31
• A市值（亿元）：3013.38
• 主要股东：深圳市地铁集团有限公司（持股27.91%）
• 每股净值：17.45元
• 股价/账面净值：1.78倍

机构投资者持股比例

• 基金：8.3%
• 一般法人：43.7%

估值与股息率

• A股息率（2020-2022）：3.27% / 3.71% / 4.08% / 4.48%
• H股息率（2020-2022）：3.64% / 4.17% / 4.59% / 5.05%

财务预测

投资评等说明

附表数据摘要

合并损益表（百万元）

合并资产负债表（百万元）

合并现金流量表（百万元）