深度报告-20201126-粤开证券-_粤开医药深度_医保谈判——扰动创新药市场变革_20页_1mb

报告摘要

粤开证券医药行业医保谈判分析总结

核心内容

粤开证券发布的报告分析了2020年国家医保药品目录调整的全流程及对医药行业的影响，重点探讨了医保谈判对国产创新药的推动作用，以及进口与国产药品在谈判中的表现。

主要观点

医保谈判机制的优化
医保谈判流程已进入常态化阶段，涵盖准备、申报、专家评审、谈判竞价和公布结果五个阶段。医保准入提速，有助于形成“企业创新—医保加速准入—药品快速放量—企业利润提升—企业深化创新”的正反馈效应。
以量换价推动国产创新药发展
医保谈判通过降价实现以量换价，帮助国产创新药提升市场份额，实现进口替代。同时，谈判机制倒逼企业持续优化研发管线，提升研发强度。
医保谈判时间调整
2020年医保谈判的准入时间较2019年提前，预计药品目录将于12月中上旬公布，为国产新药提供了更快的准入通道。
进口与国产药品同台竞技
在本次医保谈判中，进口药品和国产药品均有所参与，但国产药品在某些高价值领域展现出强劲的竞争力，如PD-1抑制剂、特立帕肽等。
重点推荐个股
恒瑞医药、人福医药、信立泰等企业是本次医保谈判的潜在受益标的，特别是恒瑞医药的卡瑞利珠单抗和人福医药的阿芬太尼、瑞马唑仑等产品。

关键信息

医保谈判流程
2020年医保谈判包括五个阶段，从7月至12月，其中谈判竞价阶段是关键环节，通过专家测算和企业报价确定医保支付标准。
目录外药品调入规则
目录外药品需满足特定条件，如与新冠肺炎相关、新上市药品、进入省级医保目录等。
目录内药品调出或调整规则
若药品价格偏高、临床价值不确切或存在违规行为，可能被调出目录或调整支付标准。
谈判策略与结果
医保谈判中，企业需在两次报价中低于测算底价，否则可能被排除。谈判过程中，医保局会与企业进一步沟通，拉低药品价格。
重点品种分析
- 恒瑞医药：卡瑞利珠单抗是重点品种，其适应症广泛，市场空间大，有望实现医保放量。
- 人福医药：盐酸阿芬太尼和注射用苯磺酸瑞马唑仑是重点入围品种，前者为独家产品，后者与恒瑞医药产品形成竞争。
- 信立泰：注射用重组特立帕肽和左乙拉西坦缓释片为入围品种，特立帕肽市场潜力巨大，左乙拉西坦价格较低，具备竞争优势。

投资策略与重点关注个股

重点关注创新药领域
创新药企业应抓住医保谈判带来的机遇，通过合理降价入围医保，提升市场份额。建议关注恒瑞医药、长春高新、中国生物制药等。
CXO领域
与创新药密切相关的CXO企业，如药明康德、泰格医药、康龙化成、昭衍新药，也值得关注。

风险提示

医保谈判进展不及预期
药品降价风险
政策环境变动风险

图表目录

图表1：2020年国家医保谈判流程
图表2：《基本医疗保险用药管理暂行办法》第八条
图表3：2020年国家基本药物目录调入条件
图表4：《基本医疗保险用药管理暂行办法》第九条
图表5：《基本医疗保险用药管理暂行办法》第十条
图表6：2020年国家基本药物目录调出条件
图表7：2020年国家基本药物目录调整条件
图表8：纳入形式审查的目录外药品数量及代表药物
图表9：纳入形式审查的目录内药品数量及代表药物
图表10：谈判竞价阶段流程
图表11：形式审查目录中进口品种、国产西药和中成药数目
图表12：2019年丙肝用药竞价结果
图表13：2019年与2020年医保谈判时间变化
图表14：条件5药品生产企业一览
图表15：形式审查目录中进口品种、国产西药和中成药数目
图表16：2020年医保谈判部分重磅进口药品一览
图表17：2019年获批上市的国产新药
图表18：2020年获批上市的国产新药
图表19：国产品种通过形式审查数量
图表20：2020年获批上市的国产新药
图表21：获批上市PD-(L)1价格一览
图表22：2020Q2样本医院PD-(L)1市场占有率
图表23：苯磺酸瑞马唑仑与甲苯磺酸瑞马唑仑对比

投资建议

股票投资评级
- 买入：相对大盘涨幅大于10%
- 增持：相对大盘涨幅在5%～10%之间
- 持有：相对大盘涨幅在-5%～5%之间
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%
行业投资评级
- 增持：行业整体回报高于基准指数5%以上
- 中性：行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间
- 减持：行业整体回报低于基准指数5%以下

分析师简介

陈梦洁
2016年4月加入粤开证券，现任策略分析师，执业编号：S0300520100001。

联系方式

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