医药生物行业：医保谈判落地，建议关注创新药及其相关产业链-20210106-红塔证券-13页_632kb

医药生物行业定期研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2020年12月医药生物行业的市场表现及政策动向，指出在医保谈判和第四批集采等重大事件推动下，医药行业迎来结构性调整和投资机会。报告建议投资者关注创新药及其产业链，同时留意短期市场机会。

市场表现

• 行业指数表现：2020年12月医药生物指数（申万）上涨9.52%，跑赢沪深300指数4.46个百分点，行业排名第五。
• 子行业表现：除医药商业板块下跌外，其余板块均上涨，其中医疗服务涨幅最高，达24.94%。
• 估值水平：医药生物行业相对全部A股（非银行）的溢价率为9.26%。

本月重大事件

医保谈判落地

• 谈判成果：新增药品119种，调出药品29种，新增药品平均降价50.64%，其中国产PD-1药物平均降价80%。
• 政策影响：医保谈判常态化，新药纳入医保目录后将快速放量，减少销售费用，利好创新药及产业链。
• PD-1药物表现：已有8款PD-1/PD-L1单抗药物获批上市，国产创新药如信迪利单抗、卡瑞利珠单抗等在医保谈判后销量有望快速增长。

第四批集采启动

• 集采品种：共44个品种，涉及10个大类，2019年公立医院销售额达377亿元。
• 集采影响：以价换量降低药品价格，但市场增速稳定，单品种仿制药难以带来长期超额收益。
• 竞争格局：部分药品因进口企业垄断，国产企业有望通过集采平台实现进口替代，如埃索拉美唑、索拉非尼、缬沙坦氨氯地平等。

投资策略

长期投资策略

• 结构性机遇：抓住医改带来的创新与进口替代机会。
• 重点方向：
  1. 创新产业链：创新药及CXO（合同研究组织）。
  2. 消费升级：专科医疗服务、消费中药。
  3. 医疗器械：体外诊断的进口替代和创新。

短期投资策略

• 顺周期机会：部分原料药企业可能因行业周期出现涨价。
• 出口机会：全球疫情导致供给紧缩，出口需求上升。
• CRO订单增长：注射剂一致性评价推进，带来CRO业务增量。
• 疫情复苏：国内疫情复苏，防控疫情板块维持高景气。

推荐股票组合

主要观点

• 医保谈判常态化为创新药带来快速放量和成本降低的机会，建议重点关注创新药及其产业链。
• 集采政策虽压缩了仿制药市场，但为国产药企提供了公平竞争环境，特别是专利到期或难以仿制的品种。
• 医药行业在2020年12月表现良好，但需警惕部分疫情相关企业业绩增速不及预期。
• 投资策略以长期和短期结合为主，长期聚焦创新药及进口替代，短期关注原料药涨价、出口机会及CRO订单增长。

风险提示

• 国家药品审评政策不及预期，可能影响新药上市进程。
• 新药研发周期长、成本高、风险大，需谨慎对待。

研究团队信息

• 分析师：杨欢、代新宇、朱盈
• 联系方式：0871-63577083
• 邮箱地址：yanghuan@hongtastock.com、daixy@hongtastock.com、zhuying@hongtastock.com
• 资格证书：S1200519050001、S1200516030001、S1200513050001

投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。