医药行业深度：医保谈判，扰动创新药市场变革-20201126-粤开证券-20页_1mb

粤开证券医药行业医保谈判分析总结

核心内容概述

粤开证券发布的报告聚焦于2020年国家医保药品目录调整的全流程分析，特别关注医保谈判对国产创新药市场的影响。报告指出，医保谈判为国产创新药提供了“以量换价”的机会，有助于其市场份额的提升和进口替代。同时，报告分析了医保谈判的机制、流程、竞争格局及重点受益企业。

主要观点

1. 医保谈判机制与流程

   • 医保谈判流程包括准备阶段、申报阶段、专家评审阶段、谈判竞价阶段和公布结果阶段。
   • 2020年医保谈判时间较2019年有所延后，预计12月中上旬公布结果。

2. 医保谈判对市场的影响

   • 医保准入提速，形成企业创新、医保准入和市场反应的正反馈效应。
   • 医保谈判通过以量换价的方式，倒逼制药企业优化研发管线，提升研发强度。

3. 进口与国产药品竞争格局

   • 2020年医保谈判中，外企品种占据主导地位，但国产新药异军突起，尤其在条件5中表现突出。
   • 国产新药具备高利润空间，若成功纳入医保目录，将对市场产生深远影响。

4. 重点受益标的

   • 恒瑞医药：6种药品入围，其中卡瑞利珠单抗为最大看点，具备广阔的市场空间和高降价意愿。
   • 人福医药：盐酸阿芬太尼和注射用苯磺酸瑞马唑仑入围，完善镇痛矩阵，增强竞争力。
   • 信立泰：注射用重组特立帕肽和左乙拉西坦缓释片入围，特立帕肽有望推动骨质疏松市场扩容。

关键信息

• 医保谈判时间变化：2020年医保谈判流程较2019年有所延后，预计12月中上旬公布结果。
• 条件5药品：2015年1月1日至2020年8月17日期间获批的新通用名药品，共171种，其中国产药品占多数。
• 卡瑞利珠单抗：恒瑞医药的PD-1抑制剂，适应症包括霍奇金淋巴瘤、晚期肝细胞癌、晚期食道癌和非鳞非小细胞肺癌，具有较大市场潜力。
• 盐酸阿芬太尼：人福医药的麻醉性镇痛剂，具备良好的市场前景，与恒瑞的甲苯磺酸瑞马唑仑形成竞争。
• 特立帕肽：信立泰的骨质疏松治疗药物，预计纳入医保后价格下降，推动市场扩容。
• 政策导向：医保谈判的常态化和准入的及时化，有助于国产创新药获得更大发展空间。

投资策略与重点关注个股

• 创新药领域：建议重点关注恒瑞医药、长春高新、中国生物制药等具备强大研发实力和丰富管线的制药企业。
• CXO领域：药明康德、泰格医药、康龙化成、昭衍新药等企业也值得关注，因其与创新药发展密切相关。

风险提示

• 医保谈判进展不及预期。
• 药品降价风险。
• 政策环境变动风险。

图表目录（摘要）

• 图表1：2020年国家医保谈判流程
• 图表2：《基本医疗保险用药管理暂行办法》第八条
• 图表3：2020年国家基本药物目录调入条件
• 图表4：《基本医疗保险用药管理暂行办法》第九条
• 图表5：《基本医疗保险用药管理暂行办法》第十条
• 图表6：2020年国家基本药物目录调出条件
• 图表7：2020年国家基本药物目录调整条件
• 图表8：纳入形式审查的目录外药品数量及代表药物
• 图表9：纳入形式审查的目录内药品数量及代表药物
• 图表10：谈判竞价阶段流程
• 图表11：形式审查目录中进口品种、国产西药和中成药数目
• 图表12：2019年丙肝用药竞价结果
• 图表13：2019年与2020年医保谈判时间变化
• 图表14：条件5药品生产企业一览
• 图表15：形式审查目录中进口品种、国产西药和中成药数目
• 图表16：2020年医保谈判部分重磅进口药品一览
• 图表17：2019年获批上市的国产新药
• 图表18：2020年获批上市的国产新药
• 图表19：国产品种通过形式审查数量
• 图表20：2020年获批上市的国产新药
• 图表21：获批上市PD-(L)1价格一览
• 图表22：2020Q2样本医院PD-(L)1市场占有率
• 图表23：苯磺酸瑞马唑仑与甲苯磺酸瑞马唑仑对比

结论

医保谈判的推进为国产创新药提供了宝贵的政策窗口，有助于其市场份额的提升和进口替代。未来，随着医保准入的提速和谈判机制的成熟，国产创新药企业有望在激烈的市场竞争中脱颖而出。建议投资者关注恒瑞医药、人福医药和信立泰等重点企业，同时留意CXO领域的发展潜力。