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福耀玻璃（600660）2024年三季报点评

业绩概要

福耀玻璃发布2024年三季报，实现营业收入9974亿元，同比增长134%，环比增长49%；归母净利润198亿元，同比增长535%，环比下降62%。2024年前三季度总营收2831亿元，同比增长188%，净利润548亿元，同比增长328%。

关键分析

1. 毛利率持续提升

   • 2024Q1-Q3毛利率达38.8%，同比提升25个百分点，环比增长11个百分点，已连续7个季度提升。
   • 此增长主要受益于汽车玻璃销量增长及高附加值产品（如天幕玻璃、HUD玻璃）占比提升。

2. 汇兑损失影响利润

   • 2024Q1-Q3因汇兑损失138亿元，对比上年同期汇兑收益使利润减少473亿元，为净利增长显著承压因素。

3. 产能扩张与美国工厂表现

   • 公司23年汽车玻璃销量140.16亿平米，同比增加102.4%。
   • 24年上半年产能投资234.6亿元，生产线持续扩张。
   • 2024年上半年福耀美国工厂净利润达387亿元，同比增长10倍，净利率12.1%。

4. 财务预测与投资建议

   • 预计2024-26年EPS走势：29.2元、33.8元、38.8元
   • 对应PE建议值：19x、17x、15x（分别为2024年、2025年、2026年）
   • 归母净利润CAGR预计为21.6%
   • 维持“买入”评级，目标价未说明。

风险提示

包括全球化不及预期、原材料价格波动及汇率风险等。

财务数据摘要

净利润增速：2023A 1837%，2024E 3533%
毛利率：由2023A 35.39%升至2024E 38.02%
净利率由2023年16.98%增至2026年19.24%
ROE整体提高，从17.92%增至预测24.26%

结论

福耀玻璃受益于汽车玻璃行业需求增长及产品结构优化，盈利水平稳步提升，成长动能强劲，投资价值突出。