20240425-西南证券-福耀玻璃-600660.SH-2024年一季报点评_Q1业绩超预期_毛利率持续提升_5页

福耀玻璃2024年一季报分析总结

核心要点：

1. 业绩超预期：2024年一季度实现营业收入883.6亿元，同比增长253%，环比下降54%；归母净利润1388亿元，同比增长518%，环比下降77%，超出市场预期。

2. 毛利率持续提升：24Q1毛利率达36.8%，同比提升36个百分点，环比提升0.3个百分点，已是连续五个季度增长；净利率为15.7%，同比上升27个百分点，环比下降0.4个百分点。

3. 高附加值产品占比增加：随着汽车智能化、电动化趋势发展，公司高附加值产品（如天幕玻璃、HUD玻璃）渗透率提升，ASP（平均销售价格）同比上涨59.4%。

4. 产能扩张与市场份额提升：2023年公司汽车玻璃销量同比增长102.4%，全球市场份额继续提升；2024年计划资本支出812.3亿元，持续扩大产能。竞争优势包括供应链稳定、成本控制、技术投入等。

5. 投资建议：预计公司2024-2026年EPS分别为2.33元、2.80元、3.42元，对应PE分别为19倍、16倍、13倍，归母净利润CAGR为165.8%，维持“买入”评级。

6. 风险提示：全球化拓展不及预期、原材料价格上涨、汇率大幅波动等风险。

财务数据要点：

• 24Q1净利润增速1837%，营业收入增长率1802%；
• 毛利率持续拉高，净利率15.7%；
• 预测2024-2026年净利润增长率分别为825%、1985%、2211%。

分析师郑连声强调需重点关注公司高附加值产品结构优化和全球化扩张潜力。