20230817-西南证券-福耀玻璃-600660.SH-Q2业绩亮眼_汇兑收益超预期_5页_1mb

福耀玻璃（600660）2023年半年度报告点评总结

核心结论：
维持“买入”评级，预计公司2023-2025年EPS分别为208元、227元、286元，对应PE分别为18、16、13倍，归母净利润将保持162%的复合增长率。

业绩亮点：

1. Q2业绩亮眼，超预期：2023Q2实现营收7979亿元，同比+255%，环比+131%；归母净利润1922亿元，同比+273%，环比+110%；毛利率提升至35%，净利率达241%。
2. 汇兑收益显著增厚利润：2023H1汇兑收益6亿元，同比增长09亿元；2023Q2汇兑收益7.2亿元，环比大幅增长。

驱动因素：

1. 行业复苏强劲：2023H1国内汽车产销分别增长93%/98%，全球汽车销量同比+97%，复苏态势良好。
2. 高附加值产品占比提升：高附加值产品占比同比提升10.1个百分点，ASP持续增长；市场预计23-25年天幕玻璃和HUD玻璃市场规模CAGR分别为62%/49%。

竞争优势：

1. 市占率持续提升：全球市占率达33.5%，同比提升2.5个百分点，销量同比+73%。
2. 成本控制与业绩韧性：规模效应显著，利润总额扣除外部影响后同比仍增长259%，凸显自身盈利能力。

风险提示：
全球化扩张不及预期、原材料价格波动、高附加值产品渗透率不及预期、汇率波动风险。

盈利预测：

• 营收：2023E同比+1976%，2024E同比+1613%。
• 归母净利润：2023E同比+139%，2025E对应EPS达286元，PE仅为13倍。