20181026-开源证券-中直股份-600038.SH-2018年三季报业绩点评_陆军航空化建设助力发展_新机型量产提升预期_6页_714kb

中直股份（600038）2018年三季报业绩点评总结

核心内容

中直股份（600038）于2018年10月26日发布2018年三季报，显示公司业绩稳步回升，投资评级为“增持”。报告指出，公司2018年1-9月实现营业收入81.85亿元，同比增长4.93%；归属上市公司股东的净利润为3.06亿元，同比增长12.84%。公司业绩重回增长轨道，主要得益于新机型量产带来的业绩提升，以及军工行业整体发展态势向好。

主要观点

1. 陆军航空化建设推动直升机需求增长

• 解放军陆军航空兵编制从13个陆航旅/团扩编至15个，装备直升机数量将从约1000架增至1500架以上。
• 陆军航空化建设将显著提升直升机采购需求，对公司业绩形成积极支撑。

2. 新型舰艇服役带动海军直升机需求

• 海军055型、052系列、054系列等新型舰艇加速服役，需配备反潜直升机，进一步拉动直升机需求。

3. 空军与火箭军直升机需求上升

• 空军和火箭军直升机采购需求也有所提升，为公司带来新的增长点。

4. 新机型量产提升业绩预期

• 新一代通用直升机直-20已进入部队服役，新机型的批量生产将显著提升公司未来盈利能力。

5. 民用直升机市场发展迅速

• 国务院于2016年5月发布《关于促进通用航空业发展的指导意见》，提出至2020年建成500个通用机场，通用航空器保有量达5000架的目标。
• 直升机作为通用航空的重要组成部分，其民用需求将快速增长，为公司带来新增长空间。

关键信息

• 当前股价：37.75元
• 52周最高/最低价：52.70元 / 32.48元
• 市盈率（PE）：45.50
• 市净率（PB）：2.99
• 总股本：589.48百万股
• 流通股本：236.95百万股
• 总市值：22252.75百万元
• 分析师：刘浪
• 投资策略：预计公司2018-2020年每股收益分别为0.92元、1.10元和1.32元，给予“增持”评级。

风险提示

• 低空空域开放政策延迟落实
• 通用航空建设进度不及预期
• 新机型量产进度不及预期

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上
  • 增持（outperform）：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持（underperform）：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好（overweight）：行业超越整体市场表现
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡（underweight）：行业弱于整体市场表现

• 基准指数：沪深300指数

分析师承诺

分析师承诺报告内容客观、独立，反映其研究观点，且不因报告内容而获得任何形式的补偿。

法律声明

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公司简介

开源证券有限责任公司是经中国证监会批准设立的专业证券公司，主要股东包括陕西煤业化工集团、美的技术投资有限公司等，注册资本17.9亿元，业务范围涵盖证券经纪、投资咨询、财务顾问、自营业务、资产管理、融资融券等。

业务简介

• 代理买卖证券业务：提供多种委托渠道，包括现场、自助终端、电话、互联网、手机等
• 证券投资咨询业务：为投资者提供专业分析与建议
• 财务顾问业务：为上市公司并购重组活动提供专业服务
• 自营业务：包括权益类与固定收益类投资
• 资产管理业务：面向机构及大额个人投资者
• 融资融券业务：提供信用融资服务

公司分支机构与营业部信息

公司在全国多个城市设有分支机构及证券营业部，包括但不限于：

总结

中直股份凭借新机型量产和军工行业需求增长，业绩已逐步恢复，未来增长潜力较大。尽管存在政策延迟、建设进度等风险，但整体来看，公司在陆军航空化、海军舰艇建设、民用直升机市场发展等方面具有明显优势，投资评级为“增持”。