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能耗双控持续干扰供需，铝价冲高回落

核心内容

本报告分析了9月24日当周锌和铝市场的变动情况，重点关注了供需变化、库存动态、成本因素以及政策影响，并对市场策略和风险点进行了评估。

锌市场分析

市场变动

• 伦锌上涨1.48%，至3,112.00美元/吨。
• 沪锌主力上涨0.9%，至22,980元/吨。
• LME锌(0-3)升水由-14.50美元/吨回升至-6.50美元/吨。

锌矿市场

• 国内锌精矿加工费运行在4000-4600元/吨之间，不同地区TC均价有所差异。
• 进口矿加工费在80-90美元/干吨之间。

锌锭库存

• 国内锌锭社会库存增加1.20万吨至12.92万吨。
• 上海保税区库存小幅下降0.07万吨至2.68万吨。
• LME锌库存下降0.84万吨至21.72万吨。

下游消费

• 镀锌企业：67条产线停产检修，开工率74.81%，产能利用率66.92%，周产量减少0.67万吨。
• 彩涂企业：15条产线停产检修，开工率86.49%，产能利用率64.03%，周产量增加0.62万吨。
• 涂镀板卷仓库库存：镀锌增加1.38万吨，彩涂增加0.24万吨，总库存增加1.62万吨。

综合观点

• 锌价先抑后扬，短期供应端限产支撑较强，但需求端下滑可能更为严重。
• 建议单边上逢高做空，跨品种套利中以空头配置为主。
• 风险点包括流动性收紧快于预期、消费不及预期、国内能耗双控政策。

铝市场分析

市场变动

• 伦铝上涨2.17%，至2,929.00美元/吨。
• 沪铝主力上涨1.91%，至23,100元/吨。
• LME铝现货(0-3)由-14.50美元/吨下降至-16.50美元/吨。

成本方面

• 氧化铝价格持续上涨，主流地区报价3630-3700元/吨，较上周增加100元/吨。
• 受限电和能耗政策影响，氧化铝供应紧张，企业难以维持满负荷生产。

库存变动

• 铝锭社会库存环比增加2.3万吨至78.9万吨。
• LME铝库存下降4.6万吨至128.2万吨。

综合观点

• 铝价冲高回落，盘中一度达到23500元/吨。
• 供应端限电和能耗双控政策影响持续，涉及约1350万吨产能。
• 需求端受到房地产政策收紧影响，整体呈现“旺季不旺”局面。
• 新能源车市场对铝箔需求旺盛，但对整体铝价支撑有限。
• 建议单边上逢低做多，跨品种套利中以多头思路对待。
• 风险点包括流动性收紧快于预期、消费不及预期、国内能耗双控政策。

关键信息总结

锌市场

• 价格：伦锌和沪锌均上涨，但LME锌库存有所下降。
• 供应：国内冶炼厂因限电限产影响，供应量减少。
• 需求：广东、江苏地区部分企业因能耗双控限电，开工率下降。
• 库存：国内锌锭社会库存小幅累库，保税区库存微降。
• 策略：单边上逢高做空，跨品种套利空头配置为主。

铝市场

• 价格：伦铝和沪铝均上涨，但LME铝现货升水下降。
• 供应：全国多地限电限产，涉及约1350万吨产能。
• 成本：氧化铝价格持续上涨，成本支撑增强。
• 需求：房地产政策收紧影响消费，铝箔需求旺盛但对整体铝价支撑有限。
• 库存：铝锭社会库存增加，LME铝库存下降。
• 策略：单边上谨慎看多，跨品种套利以多头思路对待。

风险点

• 流动性收紧：可能影响市场资金面。
• 消费不及预期：下游需求可能低于预期。
• 能耗双控政策：对供应端持续施压，影响市场走势。

附图说明（部分）

• 图1-图12：展示LME与SHFE锌、铝库存及升贴水情况。
• 图13-图14：反映国内锌、铝社会库存变化。
• 图15-图18：展示镀锌库存、铝棒库存等下游数据。
• 图19-图20：提供氧化铝及阳极炭块价格走势。

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