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能耗双控政策下周期原材料板块或承压 —— 策略周观点2021年第38期

核心内容

本报告分析了2021年9月27日当周A股市场表现及政策影响，重点关注能耗双控政策对周期原材料板块的压制效应，同时探讨了市场流动性、成交额变化及投资建议。

主要观点

市场表现

• 主要指数下跌：上证综指下跌0.02%，深证成指下跌0.01%，沪深300下跌0.13%，但创业板指数上涨0.46%，科创50上涨1.88%。
• 行业分化明显：公用事业、房地产、国防军工板块上涨，而化工、有色金属、钢铁、建筑材料等周期品板块出现较大调整。
• 成交额持续回落：A股已连续46个交易日成交额破万亿元，创历史最长纪录，但本周日均成交额为12,418.06亿元，连续三周回落。

流动性指标

• 融资融券：融资融券余额为18,953.15亿元，环比小幅增加34.25亿元；两融交易额为3,214.56亿元，占A股成交额的8.56%，连续两周回落。
• 北向资金：受假期影响，陆股通仅开放两日，北向资金买卖总额为2,995.06亿元，累计净买入14,872.89亿元，环比净流出15.79亿元，已连续两周净流出。

关键信息

能耗双控政策影响

• 政策背景：发改委发布《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，要求提升能源产出率，多数省份上半年未达标。
• 限电限产：多地开始限电限产，范围从工业用电扩展至居民用电，动力煤价格上涨，火电企业亏损加剧。
• 行业影响：限产行业从钢铁、铝、水泥等扩展至纺织、化工，上游行业供给预期偏紧，PPI（生产者价格指数）仍将居高不下。

投资建议

• 关注高端制造业：风电、光伏、半导体等景气度向上的行业。
• 关注医药行业：政策基本落地，业绩稳定，投资性价比提升。

风险提示

• 疫情反复：可能对市场情绪和经济活动造成负面影响。
• 宏观经济不及预期：可能影响整体市场表现。
• 通胀超预期：可能加剧企业成本压力，影响盈利预期。

投资评级标准

基准指数：沪深300指数

附录：相关研究

• 自贸区创新先行，促进协同发展
• 双节期间市场情绪或处相对低位
• 8月PPI涨幅扩大，上游周期板块领涨

联系方式

分析师：徐飞
执业证书编号：S0270520010001
电话：021-60883488
邮箱：xufei@wlzq.com.cn

研究助理：赵达
电话：13601074335
邮箱：zhaoda@wlzq.com.cn

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