20221027-安信证券-迈为股份-300751.SZ-2022Q3业绩符合预期_静待HJT整线业务兑现业绩弹性_6页_459kb

迈为股份2022年三季报总结

核心内容

迈为股份（300751.SZ）于2022年10月27日发布2022年三季报，数据显示公司业绩表现稳健，HJT设备业务发展迅速，未来成长性突出。

业绩表现

• 2022Q1-Q3：实现营收30.16亿元，同比增长38.01%；归母净利润6.87亿元，同比增长50.62%。
• 2022Q3：实现营收12.55亿元，同比增长32.67%；归母净利润2.91亿元，同比增长42.50%。
• 毛利率：2022Q1-Q3为38.66%，同比提升0.25个百分点；2022Q3为36.70%，同比略降1.48个百分点，环比下降2.93个百分点。
• 净利率：2022Q1-Q3为22.04%，同比提升1.65个百分点；2022Q3为22.33%，同比提升1.27个百分点，环比下降0.35个百分点。
• 财务费用：由于利息收入增加，财务费用大幅减少，对净利率产生积极影响。

订单与市场地位

• 截至2022年，公司累计获得25.6GW HJT设备订单，市占率80%。
• 全行业2022年已招标/签署协议32GW，迈为在HJT设备领域占据重要市场份额。
• 根据浙江润海新能源项目中标文件，HJT设备价格约为3.72亿元/GW（未满配），据此估算，公司有望获得约95亿元订单额。

HJT产业化进展

• HJT电池技术产业化进展迅速，多个项目已落地，包括华晟、信实工业、爱康科技、宝馨科技、金刚玻璃等。
• 2022年落地HJT设备订单达32GW，远超年初预期的20-30GW。
• 公司作为HJT设备龙头，有望率先受益于HJT技术的广泛应用，业绩弹性显著。

主要观点

• 公司收入持续高速增长，符合市场预期。
• HJT设备业务是公司未来增长的核心驱动力，随着技术成熟和市场需求扩大，有望成为业绩增长的重要来源。
• 2022年HJT设备订单增长迅速，显示公司在该领域的竞争力和市场份额。
• 公司盈利能力不断提升，净利率和毛利率均呈现上升趋势，财务费用减少进一步提升了利润空间。

关键信息

• 投资建议：预计公司2022年-2024年归母净利润分别为9.73亿元、16.24亿元、24.03亿元，增速分别为51.4%、66.9%、48.0%。
• 估值：对应当前股价的PE分别为86X、52X、35X，投资价值凸显。
• 12个月目标价：621元。
• 股价表现：截至2022年10月26日，股价为480.50元，12个月内涨幅预期为38.06%。

风险提示

• HJT商业化进程不及预期。
• 政策风险。
• 下游新增装机量不及预期。
• 行业竞争加剧。

财务数据

利润表预测

财务指标预测

股价与估值

附表：2022年HJT设备招标项目汇总

总结

迈为股份在2022年三季报中展现出强劲的增长势头，尤其是在HJT设备领域，其订单量和市场占有率持续提升。公司作为HJT设备龙头，具备显著的技术优势和市场地位，未来有望在HJT产业化进程中实现业绩的进一步增长。尽管毛利率有所波动，但净利率和盈利能力稳步提升，显示出公司在成本控制和收入增长方面的良好表现。随着HJT技术的普及和应用，迈为股份有望在未来三年内实现持续高增长，其估值指标也表明当前投资具有吸引力。投资者应关注HJT商业化进程及政策风险，同时把握其作为设备龙头的成长机会。