20210702-东吴证券-迈为股份-300751.SZ-2021半年报业绩预告点评_业绩预告符合预期_静待HJT时代自身阿尔法凸显_5页_397kb

迈为股份2021半年报业绩预告总结

核心内容概述

迈为股份于2021年7月2日发布了2021年半年度业绩预告，预计2021H1实现归母净利润2.3-2.7亿元，同比增长22%-43%。扣非归母净利润为2.21-2.63亿元，同比增长53%-82%。整体来看，公司业绩表现符合市场预期，同时扣非净利润的高速增长显示出其在主营业务上的强劲动力。

主要观点与关键信息

1. 业绩预告与市场预期一致

• 归母净利润：2021H1预计为2.3-2.7亿元，同比增长22%-43%。
• 扣非归母净利润：2021H1预计为2.21-2.63亿元，同比增长53%-82%。
• 非经常性损益影响：2020H1非经常性损益为0.45亿元，导致归母净利润基数偏高，而2021H1仅约0.7-0.9亿元。

2. PERC向HJT转型的关键年份

• 订单结构变化：2021年确认收入的订单均为2020年的PERC订单，HJT订单将在2021-2022年逐步确认收入。
• HJT订单增长：2020年公司新接HJT订单约6亿元，占市场份额70%以上，预计2021年HJT订单将与PERC订单持平甚至更高。
• 市场关注点：建议市场重点关注2021年HJT订单放量，而非过度关注PERC尾声之年的业绩。

3. HJT整线设备龙头技术优势明显

• 实验室成果：迈为实验室研发的HJT电池片，全面积（M6，274.3cm²）光电转换效率达25.05%，显示其在技术层面的深厚积累。
• 实验室投入：公司已投入2亿元建设首个HJT工艺测试实验室，每年维护费用约3000万元，具备5台PECVD交叉验证设备，加速技术迭代。
• 产业生态构建：实验室向全产业链供应商开放，涵盖辅料辅材、零部件、载板、特种气体、膜、银浆等，推动HJT设备与材料的协同优化。

4. HJT产业化进程加速，行业扩产预期强烈

• 行业扩产：2021年预计行业HJT扩产10-15GW，2022年预计扩产20-30GW以上，2020-2022年HJT设备市场空间约310亿元。
• 技术替代周期：根据光伏行业规律，新技术替代老技术通常需3年时间，HJT有望在2022年占据新增市场80%以上份额，2023年起全面替代PERC。
• 技术优势判断：HJT凭借高效率、低衰减和降本潜力，被市场广泛看好。

5. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：
  • 2021E净利润：5.60亿元
  • 2022E净利润：9.09亿元
  • 2023E净利润：12.46亿元
• 估值：
  • 2021E动态PE：84.19倍
  • 2022E动态PE：51.84倍
  • 2023E动态PE：37.83倍
• 投资评级：维持“买入”评级，公司作为HJT整线设备龙头，受益于HJT加速扩产，长期成长空间广阔。

6. 风险提示

• 新品研发不及预期：HJT技术的持续创新可能面临不确定性。
• HJT扩产不及预期：行业扩产节奏若落后于预期，可能影响公司业绩增长。

财务数据概览

结论

迈为股份作为HJT整线设备龙头，具备显著的技术优势和先发优势。2021年是其从PERC向HJT转型的关键年份，公司业绩增长主要来自扣非净利润的大幅提升。随着HJT产业化进程加速，公司有望在未来几年持续受益，长期成长空间广阔。当前估值合理，维持“买入”评级。投资者应关注2021年HJT订单放量情况，以及行业扩产节奏对业绩的影响。