20221121-浙商证券-迈为股份-300751.SZ-迈为股份点评报告_HJT设备订单稳步推进_龙头将进入成长加速期_3页_883kb
报告摘要
迈为股份（300751）总结报告
核心内容概述
迈为股份（300751）作为光伏设备领域的重要企业，2022年11月21日发布的报告重点分析了公司在HJT（氢化异质结）设备订单方面的进展以及在半导体设备领域的布局。报告指出，公司正迎来HJT设备订单加速落地的阶段，同时在半导体设备领域积极拓展，为未来增长奠定基础。
主要观点与关键信息
HJT设备订单稳步推进
-
安徽华晟7.2GW项目
- 项目由其全资子公司大理华晟和宣城华晟负责具体实施。
- 公司已签署三份《设备采购合同变更协议》，项目于2022年9月开工。
- 当前HJT电池产能为2.7GW，预计2023年HJT产能将超10GW。
-
金刚4.8GW项目
- 项目由全资子公司欧昊电力负责实施。
- 公司已与金刚羿德及其子公司签署两份《合同权利义务转让协议》。
- 4.8GW双面微晶HJT设备已于2022年9月从苏州发货，计划2023年实现量产。
-
行业产业化进程加快
- 隆基自主研发的HJT电池转换效率达26.81%，打破全球硅基太阳能电池效率纪录，推动HJT行业产业化提速。
2022年三季报表现
- 营收：30.2亿元，同比增长38%。
- 归母净利润：6.9亿元，同比增长51%。
- 毛利率：38.7%，净利率：22%。
- 盈利预测：上调2022-2024年归母净利润为9.2/15.3/22.3亿元，同比增长43%/65%/46%。
- PE估值：对应PE为86/52/36倍，维持“买入”评级。
半导体设备布局加速
- 投资计划：拟投资21亿元建设“迈为半导体装备项目”，计划用地约210亩。
- 半导体领域：
- 晶圆激光开槽设备已获长电科技、三安光电订单，并与其他五家企业签订试用订单。
- 晶圆激光改质切割设备已研发完成，正在进行产品验证。
- 面板领域：
- 柔性屏弯折激光切割设备已获京东方第6代AMOLED生产线项目两套订单，为全球知名手机品牌制造高端显示屏。
- 公司是该领域国内首家成功研制设备的企业。
财务预测与表现
营收预测（百万元）
| 年份 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 主营收入 | 3095 | 4707 | 7296 | 10803 |
| 增长率 | 35% | 52% | 55% | 48% |
归母净利润预测（百万元）
| 年份 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 归母净利润 | 643 | 922 | 1525 | 2226 |
| 增长率 | 63% | 43% | 65% | 46% |
每股收益预测（元）
| 年份 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 每股收益 | 3.7 | 5.3 | 8.8 | 12.9 |
P/E估值（倍）
| 年份 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| P/E | 123 | 86 | 52 | 36 |
财务比率分析
| 指标 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 38.30% | 39.41% | 40.35% | 40.30% |
| 净利率 | 20.25% | 19.59% | 20.90% | 20.61% |
| ROE | 16.96% | 14.55% | 20.08% | 23.51% |
| ROIC | 9.98% | 12.60% | 17.30% | 20.11% |
| 资产负债率 | 40.21% | 45.44% | 45.39% | 50.62% |
| 净负债比率 | 0.23% | 1.64% | 0.85% | 0.50% |
| 总资产周转率 | 0.43 | 0.42 | 0.52 | 0.59 |
| 应收账款周转率 | 4.23 | 4.26 | 4.30 | 4.22 |
| 应付账款周转率 | 2.76 | 2.87 | 2.72 | 2.84 |
| P/B | 8.42 | 11.53 | 9.43 | 7.45 |
| EV/EBITDA | 101.84 | 70.12 | 41.76 | 27.79 |
风险提示
- 异质结电池推进速度不达预期
- 光伏需求不及预期
- 下游扩产不及预期
投资评级说明
- 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
- 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%
- 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动
- 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下
行业投资评级
- 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
- 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动
- 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下
基本数据
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 收盘价 | ￥457.14 |
| 总市值（百万元） | 79,090.29 |
| 总股本（百万股） | 173.01 |
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