20240428-天风证券-杰瑞股份-002353.SZ-长短期逻辑逐步兑现_持续看好公司业绩表现__3页_743kb

杰瑞股份（002353）2024年一季度投资评级报告

核心内容总结

• 业绩表现：2023年年报及2024Q1业绩符合预期。2023年实现营收1391亿元，同比增长21.94%；归母净利润245亿元，同比增长93.3%；扣非净利润239亿元，同比增长122.7%。2024Q1营收略有下降，但归母净利润和扣非净利润保持增长。新签订单大幅增加，为后续业绩提供支撑。

• 国内业务：公司是国内油气装备龙头企业，产品广泛应用于压裂和固井领域，占据国内市场50%以上份额。国内勘探开发力度加大，非常规油气增储上产，将持续带动公司业务增长。

• 海外市场：北美和中东市场是公司重要增长极。公司在北美页岩气压裂领域拿下中国首个全套压裂车组订单，中东地区装备市占率持续提升。海外市场持续向好，将进一步提升公司收入。

• 估值与评级：维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润同比增速分别为15%、18%、18%。近年公司不断布局“油气+新能源”双轮驱动发展战略，成长空间广阔。

• 主要风向：原油价格波动、国际竞争加剧、海外收入汇率风险等。

关键数据

• 2023年主要财务指标：

  • 营收：1391亿元，+21.94%
  • 归母净利润：245亿，+93.3%
  • 扣非净利润：239亿，+122.7%
  • 股东权益报酬率（ROE）：127%

• 估值：

  • 上行空间：未明确目标价
  • 动态PE: 13-14倍
  • 静态PB：低于历史水平

• 其他关键发现：

  • 公司新产品放量，产能扩张明显
  • 中美产业链差异化竞争加剧，国际市场面临挑战与机遇并存
  • 新能源业务协同效应逐步显现

- **投资建议核心逻辑**：
  公司深耕油气设备领域多年，此次加速新能源转型，双轮驱动效果显现；需关注油价波动及海外政策变化节奏。