深度报告-20231016-浙商证券-杰瑞股份-002353.SZ-杰瑞股份深度报告_油服装备民企龙头_海外业务屡获突破空间广阔_29页_1mb

杰瑞股份（002353）深度报告总结

核心优势

1. 业务结构：以油气装备制造及技术服务为核心，2023年上半年营收和毛利占比达86%；海外业务占比46.4%，增长迅速。
2. 技术领先：压裂设备技术全球领先，电驱压裂设备技术突破，市占率达国内近50%，稳居行业第一。
3. 增长驱动：
   • 国内：页岩油气开发提速，2025年国内压裂设备市场规模预计97亿元。
   • 海外：美国旧压裂设备更新周期临近，供需缺口扩大，电驱压裂设备在北美市场进展顺利，试用反馈良好。

行业景气度

• 全球复苏：油气公司资本开支提速，2023年五大海外龙头计划资本支出1000亿美元（YoY+239%），“三桶油”资本开支恢复增长。
• 政策支持：中国“增储上产”战略推动非常规油气开发，页岩气产量复合增速195%（2022-2030）。

盈利与估值

• 盈利预测：2023-2025年净利润分别为261.9亿、314.9亿、373.5亿，YoY复合增速1860%；PE分别为12、10、8倍。
• 估值：当前PE处于行业低位，评级“买入”。

风险提示

1. 油价大跌、汇率波动、行业竞争加剧。
2. 国内页岩油气开发进度不及预期，海外订单落地风险。
3. 技术迭代或测算偏差（如设备更新周期延迟）。

投资逻辑

• 主要受益于全球油气复苏与国内非常规油气开发需求，电驱压裂设备是未来增长关键，全球化布局产能充足。