20260608-浙商证券-杰瑞股份-002353.SZ-杰瑞股份推荐报告_油气装备龙头发力数据中心一体化_AI时代再造新杰瑞_5页_892kb

杰瑞股份（002353）推荐报告总结

核心内容

杰瑞股份是一家全球油气装备龙头企业，正加速推进国际化战略，并积极布局数据中心一体化业务，以应对AI时代带来的新机遇。

主要观点

• 传统业务转型：公司已从单一的油价周期属性业务转向“油服装备基本盘+天然气高成长”的增长结构，天然气业务成为主要增长动力。
• 数据中心一体化布局：公司通过燃气轮机发电机组业务进入数据中心市场，与北美多个高端客户达成合作，累计订单金额超11亿美元，标志着公司在数字基础设施能源领域的突破。
• 供应链优势：公司与西门子、贝克休斯、川崎重工、FTAI等国际巨头建立深度合作关系，构建了全球化供应链体系，同时关注国产燃机的海外认可度提升。
• 技术能力：具备强大的系统集成和模块化设计制造能力，可将复杂能源设备转化为可快速部署、高可靠性的标准化产品。
• 战略转型：从“油田电力”向“数字基础设施能源”转型，拓展至数据中心一体化业务。

关键信息

业务结构

• 2025年营收占比：
  • 高端装备制造：62%
  • 油气工程及技术服务：29%
  • 新能源及再生循环：6%
  • 油气田开发：2%
• 2025年毛利占比：
  • 高端装备制造：74%
  • 油气工程及技术服务：21%
  • 新能源及再生循环：1%
  • 油气田开发：3%

财务亮点

• 2025年营收：162.23亿元
• 2025年净利润：26.80亿元
• 2026-2028年净利润预测：
  • 2026年：39.11亿元（同比增长45.91%）
  • 2027年：54.95亿元（同比增长40.50%）
  • 2028年：67.51亿元（同比增长22.85%）
• 每股收益（EPS）预测：
  • 2026年：3.82元
  • 2027年：5.37元
  • 2028年：6.59元
• PE估值（2026年）：38.54倍
• 总市值：1507.32亿元
• 总股本：1023.86百万股

增持信号

• 董事长、副总裁拟增持股份，彰显对公司长期发展的信心。
• 公司已获得多项北美数据中心燃气轮机发电机组订单，显示市场对其产品的认可。

检验与催化剂

检验指标

• 燃气轮机发电机组订单与交付进度
• 数据中心一体化订单增长
• 天然气业务收入与订单增长

催化剂

• 北美燃机新订单加速落地
• 数据中心一体化业务突破
• 北美数据中心建设超预期
• 天然气海外EPC大单中标

风险提示

• 北美数据中心建设不及预期
• 市场开拓不及预期
• 国际贸易摩擦风险

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 评级依据：公司未来表现预计优于沪深300指数20%以上。

可比公司估值

财务预测（2025-2028年）

资产负债表预测（单位：百万元）

现金流量表预测（单位：百万元）

利润表预测（单位：百万元）

主要财务比率

总结

杰瑞股份正通过天然气业务快速增长和数据中心一体化布局，推动其从传统油气装备龙头向AI时代的新能源解决方案提供商转型。公司具备强大的系统集成与模块化制造能力，与国际龙头合作构建了稳定的供应链体系，同时在北美市场获得多项燃气轮机发电机组订单，显示其在数据中心领域的竞争力。财务预测显示公司未来三年净利润将实现显著增长，PE估值逐步下降，体现市场对其未来业绩的看好。公司当前的投资评级为“买入”，并建议投资者关注其在数据中心一体化业务上的进展及北美市场的拓展情况。