20230816-西南证券-杰瑞股份-002353.SZ-海外市场拓展迅速_业绩有望再创新高_14页_2mb

报告摘要

业绩高速增长：
- 2023年上半年营收542亿元，同比增长189%；归母净利润104亿元，同比增长61%。
- 海外业务是主要驱动力，营收252亿元，同比增长776%，占总收入的46%；毛利率达359%，同比提高76个百分点。
公司战略转型成效显著：
- 国内业务下滑76%但毛利率提升，海外扩张补足业绩。
- 油气行业受益于政策（如非常规油气开发）和海外需求回升，公司凭借技术优势（如电驱压裂设备）持续增长。
财务表现与前景：
- 2023H1毛利率357%，净利率198%，期间费用率上升。
- 预计2023-2025年净利润分别为267/314/370亿元，复合增速18%，2024年PE仅9.6倍，目标价4270元。
多元业务布局：
- 主营油气装备制造与技术服务，设备覆盖页岩气、电驱压裂等领域。
- 新能源（如锂电池负极材料）和环保业务（如油泥处理）成为新增长点，但订单下降风险需关注。
风险提示：
- 油气价格波动、原材料成本上升、新能源项目不确定性。

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