> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 杰瑞股份业务发展与投资分析总结 ## 核心内容 杰瑞股份作为国内油气装备行业龙头，近期发布2026年中报，显示出公司在高端装备制造和新能源业务方面的强劲增长潜力，尽管上半年利润略有下降，但未来成长空间显著。公司被首次覆盖并给予“买入”评级，预计2026-2028年营业收入和归母净利润将实现持续增长。 ## 主要观点 ### 1. 公司表现与利润变化 - **2026年上半年**： - 营业收入同比增长 $10.8\%$ 至76.5亿元。 - 归母净利润同比下降 $3.6\%$ 至约12.0亿元。 - 扣非后归母净利润同比下降 $7.4\%$ 至11.4亿元。 - 经营活动现金流大幅下降 $123.8\%$ 至-7.5亿元，主要由于提前锁定燃机机头导致现金支出上升。 ### 2. 业务结构与增长情况 - **高端装备制造**： - 占公司总收入的54.8%，但收入同比略有下降 $0.8\%$ 至41.9亿元。 - **油气工程及技术服务**： - 收入同比增长 $20.2\%$ 至24.9亿元，占总收入的32.5%。 - **油气田开发**： - 受益于油价上涨，收入同比增长 $31.3\%$ 至3.0亿元，占总收入的3.9%。 - **新能源及再生循环**： - 收入同比增长 $62.3\%$ 至5.3亿元，占总收入的7.0%。 ### 3. 燃机业务与AIDC市场机遇 - **燃机业务**： - 公司已与西门子能源、FTAI Power等全球燃机供应商建立战略合作，获得约209亿元燃机机组及配套设备订单。 - 大部分订单预计将在2027年及以后交付，为未来业绩提供重要支撑。 - **AIDC市场**： - AI数据中心建设推动电力需求增长，燃机因部署周期短、启动快、稳定性强等优势成为主要供电方式之一。 - 公司已自主研发微电网一体化解决方案，并完成全工况可靠性验证，未来有望转型为AIDC一体化方案提供商。 ### 4. 财务预测与估值 - **营业收入预测**（单位：亿元）： - 2026E: 205.8 - 2027E: 309.2 - 2028E: 391.1 - 同比增长率分别为 $26.8\%$、$50.3\%$、$26.5\%$ - **归母净利润预测**（单位：亿元）： - 2026E: 33.9 - 2027E: 58.4 - 2028E: 76.5 - 同比增长率分别为 $26.4\%$、$72.3\%$、$31.1\%$ - **估值倍数**（以2026年8月19日收盘价为基准）： - P/E: 45.5、26.4、20.1倍 - P/B: 6.1、5.3、4.5倍 - EV/EBITDA: 21.2、14.7、11.5倍 ## 关键信息 ### 1. 风险提示 - 全球油气行业资本支出不及预期。 - 全球数据中心建设不及预期。 - 公司AIDC相关业务发展不及预期。 - 地缘冲突持续超预期导致项目交付延期。 - 原材料价格大幅上涨。 - 汇兑损失超预期。 ### 2. 财务数据亮点 - **毛利率**：2026年上半年为31.0%，同比下降1.2pct。 - **净利率**：2026年上半年为15.9%，同比下降2.5pct。 - **ROE**：2026年上半年为13.4%，预计2028年将达22.2%。 - **每股收益**（EPS）： - 2026E: 3.31元 - 2027E: 5.70元 - 2028E: 7.47元 ### 3. 投资建议 - **评级**：买入（首次覆盖） - **理由**： - 公司作为油气装备龙头，受益于全球油气行业稳定增长及油价高位。 - 成功切入AIDC发电领域，获得大额燃机订单，未来业绩增长可期。 - 公司在高端制造、油气工程、新能源等多条业务线均表现强劲。 ## 结论 杰瑞股份凭借在油气装备和新能源领域的领先地位，以及在AIDC市场的布局，展现出良好的成长性。尽管2026年上半年受外部因素影响利润略有下滑，但公司未来三年业绩有望实现显著增长，特别是燃机订单的交付将带来业绩爆发。分析师建议投资者关注其长期发展潜力，给予“买入”评级。