20180830-西南证券-高新兴-300098.SZ-2018年半年报点评_业绩高速增长_一横四纵_战略见成效_16页_2mb

报告摘要

高新兴（300098）2018年半年报点评总结

核心内容

高新兴（300098）作为国内领先的智慧城市物联网应用与服务提供商，2018年上半年实现营业收入14.01亿元，同比增长68.67%；实现归母净利润2.51亿元，同比增长31.09%。业绩增长主要得益于物联网大交通业务的快速增长、中兴物联并表以及公安行业收入的稳健增长。公司持续推进“一横四纵”战略，将物联网、大数据及人工智能技术横向应用于“大交通、通信、公共安全、金融”四大行业板块，形成完整的智慧城市解决方案。

主要观点

业绩增长驱动因素：
- 物联网大交通业务收入达3.76亿元，同比增长116.10%；
- 中兴物联并表带来通信行业收入3.74亿元，同比增长104.93%；
- 公安行业收入同比增长41.77%，毛利率提升至37.98%。
战略布局：
- “一横四纵”战略涵盖大交通、通信、公共安全、金融四大行业；
- 在大交通领域，公司布局车联网、电子车牌、轨道交通、城市智能交通；
- 在通信领域，公司依托动环监控优势，提供通信安全解决方案；
- 在公共安全领域，公司研发立体防控云防系统和城市交通运行监测云行系统；
- 在金融领域，公司拥有完善的金融安防硬件和软件平台。
研发投入与知识产权：
- 2018年上半年研发投入达1.75亿元，占营收12.51%，同比增长163.78%；
- 拥有专利729项、软件著作权730项，为公司技术发展提供支撑。
激励机制：
- 公司实施股票期权激励计划和员工持股计划，提升员工积极性和企业凝聚力；
- 第一期股票期权激励计划授予158名员工，总数量为3,759万份；
- 第三期员工持股计划涉及股票数量约占公司现有股本总额的0.8183%。
盈利预测与估值：
- 预计2018-2020年EPS分别为0.34元、0.44元、0.56元；
- 采用同行业平均30X估值，对应目标价10.2元，首次覆盖，给予“买入”评级。

关键信息

营业收入与净利润增长：
- 2017年营收22.37亿元，2018年预计36.46亿元，2019年预计50.09亿元，2020年预计67.79亿元；
- 2017年归母净利润4.08亿元，2018年预计5.99亿元，2019年预计7.77亿元，2020年预计9.94亿元。
毛利率与费用变化：
- 2018年上半年整体毛利率为39.14%，主要得益于物联网连接及终端、警务终端等产品；
- 销售费用同比增长58.04%，管理费用同比增长128.69%，费用率上升；
- 财务费用变动不大。
财务指标：
- 2018年PE为23倍，PB为2.20倍；
- 2018年ROE为9.10%，净利率为15.75%；
- 2018年资产负债率为34.99%，流动比率为1.77，速动比率为1.33。
市场与技术前景：
- 车联网市场预计到2020年将达千亿级别，公司布局车联网前装和后装市场；
- 公司在电子车牌、铁路信息化、城市智能交通等领域取得重要进展；
- 拥有多个核心技术，覆盖智慧城市、公共安全、金融安防等主要技术领域。