20180830-光大证券-高新兴-300098.SZ-2018年半年度业绩报告点评_中报业绩符合预期_看好大交通业务布局前景_5页_1mb

高新兴（300098.SZ）2018年半年度业绩报告总结

核心内容概述

高新兴在2018年上半年发布了业绩报告，整体表现符合市场预期。公司实现营收14亿元，同比增长69%，归母净利润2.51亿元，同比增长31%。尽管业绩增长显著，但部分增长来源于中兴物联的并表效应，若扣除该因素，传统主业净利润基本持平。公司持续加大研发投入，推动新产品布局，如大警务、AR立体云防和车联网，这在一定程度上影响了当期利润释放。

主要观点

• 主业增长稳健：

  • 软件系统及解决方案营收达5.9亿元，同比增长37%。
  • 警务终端及信息化应用收入5830万元，同比增长49%。

• 毛利率提升：

  • 上半年综合毛利率为39.14%，同比提升0.87个百分点，主要得益于软件系统毛利率的改善。

• 费用率上升：

  • 整体费用率上升至21.91%，同比增加6个百分点，主要由于中兴物联并表及研发投入增加。
  • 随着新产品布局逐步成熟和与中兴物联协同效应显现，费用率有望改善。

• 大交通业务拓展：

  • 公司持续拓展大交通车联网业务，前装市场已与吉利实现批量供货，并入选比亚迪T1供应商。
  • 后装市场与欧美顶级TSP及运营商合作，推出车载诊断系统产品。
  • 智慧城市解决方案服务能力不断提升，目标市场从分局扩展至省级。

• 研发投入推动长期发展：

  • 上半年研发投入高达1.75亿元，同比增加1.09亿元，表明公司重视技术升级与新产品开发。

关键信息

财务数据概览

财务指标分析

• 收入增长率：2018年预计增长38.86%，2019年增长34.25%，2020年增长29.07%。
• 净利润增长率：2018年预计增长37.67%，2019年增长30.15%，2020年增长26.65%。
• 毛利率：从2016年的44.95%下降至2018年的36.83%，但整体仍保持稳定。
• 费用率：从2016年的19.91%上升至2018年的21.91%，主要因研发投入增加。
• ROE：从2016年的8.41%略有下降至2017年的8.06%，但2018年回升至8.66%。
• 估值指标：P/E从44下降至15，反映市场对公司未来增长的预期。

股票表现

• 当前价：7.84元
• 一年最低/最高：6.80/16.50元
• 近3月换手率：51.41%
• 相对收益：过去3个月涨幅6.82%，过去12个月涨幅3.69%
• 绝对收益：过去3个月跌幅4.16%，过去12个月跌幅7.99%

风险提示

• 物联网应用落地低于预期
• 模组价格竞争加剧

评级与展望

• 维持“买入”评级：公司持续看好其在物联网领域的布局，预计未来三年业绩稳步增长，EPS分别调整至0.32/0.41/0.52元。
• 行业及公司评级说明：
  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

分析师信息

• 分析师：石崎良（执业证书编号：S0930518070005）
• 联系方式：021-22169327，shiql@ebscn.com
• 联系人：吴希凯，wuxk@ebscn.com

估值方法的局限性说明

本报告所含分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。所采用的估值方法及模型均有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。